柴麒敏：全球碳定價機制創新與中國碳市場政策展望

 

全球碳市場中有90%以上的交易品種是碳期貨等衍生品，碳金融市場的工具和產品創新也備受各方關注。在國外碳市場中，為現貨市場提供套期保值功能的衍生品交易市場活躍，比如歐盟碳市場建立初期就引入了碳金融衍生品，主要有碳遠期、碳期貨、碳期權和碳掉期等。美國區域溫室氣體減排行動(RGGI)中期貨交易早于現貨推出，芝加哥氣候交易所(CCX)在2008年就成立了芝加哥氣候期貨交易所(CCFE)。碳金融市場一般由經濟、環保、能源和金融部門共同監管，參與主體多元，主要包括納入配額管理的控排企業、非履約機構和個人投資者等。歐盟、北美等較為成熟的碳交易市場都對投資機構開放，投行、私募、對沖基金等，比如貝萊德集團、巴克萊銀行、花旗銀行、德意志銀行、摩根大通、高盛、麥格理、摩科瑞等都在深度參與。主要能源企業都成立了獨立的交易業務部門，包括BP、殼牌、道達爾等。

機構投資者將金融市場的工具和產品創新投射到碳市場中，形成了多層次的碳金融市場。共同基金、養老基金、保險公司等機構投資者目前大多數通過基金方式運作參與碳交易的一級和二級市場，也就是說，通過碳減排信用的開發和投資以及碳配額、碳信用和碳金融衍生產品的套利交易獲得收益。2017年，為促進全球主要的溫室氣體排放企業采取措施，減少碳排放，“氣候行動100+”倡議(CA100+)成立，目前有超過700個機構投資者參與，資產管理規模超過68萬億美元。2019年，在聯合國氣候行動峰會上，資產所有者零凈排放聯盟成立，成為金融領域首個為實現《巴黎協定》長期目標的倡議，該聯盟的總目標是到2050年實現溫室氣體凈排放為零，由德國安聯保險集團、法國存款基金、加拿大魁北克養老金、丹麥養老金、瑞典保險公司、瑞士再保險公司共同發起，目前成員共有86家資產所有者，資產管理規模達到9.6萬億美元。2022年，由彭博、紅杉中國、博楓、塔塔、FMG、穆巴達拉和遠景集團共同成立了創新經濟氣候變化科技聯盟。此外，加拿大養老基金、新西蘭超級基金、荷蘭養老金等養老基金和主權財富基金在資產配置和具體投資策略方面考慮碳定價的影響。此外，保險公司除直接參與碳交易外，在碳市場中還進行風險評估、風險定價等業務。

中國證監會在2022年發布了《碳金融產品》的行業標準，提出了未來發展交易工具(碳期貨、碳遠期、碳掉期、碳期權、碳借貸等)、融資工具(碳債券、碳資產抵質押融資、碳資產回購、碳資產托管等)和支持工具(碳指數、碳保險、碳基金等)等一系列規范，碳市場金融屬性的作用也備受關注?！短寂欧艡嘟灰坠芾磙k法(試行)》第四章21條規定“重點排放單位以及符合國家有關交易規則的機構和個人，是全國碳排放權交易市場的交易主體”?！短寂欧艡嘟灰坠芾頃盒袟l例》第七條規定“納入全國碳排放權交易市場的溫室氣體重點排放單位以及符合國家有關規定的其他主體，可以參與碳排放權交易”。從全國碳市場建設進展來看，國家有關交易規則將在下一階段進一步明確，機構和個人投資者有望獲得全國碳市場碳排放配額(CEA)交易的入場資格。而地方市場的配額和CCER交易中，機構投資者已經在深入“試水”。展望未來，機構投資者在碳金融市場建設中應該發揮重要作用。

習近平總書記在2023年全國生態環境保護大會的講話中提出，要建成更加有效、更有活力、更具國際影響力的碳市場。碳市場的建設既是一項政治任務，也是創新發展的大計，任重而道遠。《巴黎協定》確立了全球長期目標，中國也正在積極實施國家自主貢獻，在實現碳中和的共同愿景中，我國碳市場建設必將在全球碳定價中發揮重要引領作用。

(作者系國家氣候戰略中心戰略規劃部主任、研究員)