讓碳債券資金直接用于國家核證節能減排的項目

        但是從另一方面來看，碳債券募集資金的間接作用也不能忽視。在碳資產交易市場完善、交易活躍的條件下，募集資金可以通過參與碳資產交易市場的方式，間接地增加節能減排的資金供給，例如參與碳資產經營的資產管理公司發行的金融債券。因此，這種間接方式立足于以碳資產金融屬性為基礎的金融創新，并且體現出發行企業經營活動與碳市場具有較高的相關性。 內/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網-tan p a i fang . com

        從中廣核債券的實踐來看，我國已經開始進行這種創新。雖然中廣核中期票據募集10億元資金全部用于償還公司本部或中廣核財務有限責任公司的銀行貸款，募集資金用途未直接體現與節能減排活動相關聯，但是募集說明書中強調了企業碳金融資產與企業經營的相關性，即自有碳資產對于企業經營的影響。雖然這種創新嘗試尚不能完全反映市場客觀情況，其發行基礎與碳資產的相關程度仍然較低，但是有可能成為未來我國碳債券發展的重要方向。

        因此，筆者認為，碳債券能否有效推動節能減排不完全取決于資金的直接用途，而體現于資金能否通過碳交易等市場機制得以有效配置。在碳金融市場發展初期，實現這一目標仍需要更多的政策引導。筆者認為，一方面在注冊或審批過程中，應著重考量債券募集資金與碳金融市場的相關性。相關性既體現在募集資金直接用于能夠獲得國家核證自愿減排認證的有關節能減排項目上，并要求發行主體披露項目的運營情況，使債券監管部門和投資者更清晰地了解和跟蹤節能減排項目，實現社會引領示范效應；另一方面，也要允許發行主體提高對碳金融市場的參與程度，提高節能減排項目、碳資產經營管理在企業經營中的比重，縮短募集資金與節能減排的距離，通過碳市場機制配置更為廣泛的資金。 本`文@內/容/來/自:中-國^碳-排-放^*交*易^網-tan pai fang. com

        從碳債券的產品定價來看，既要降低債券發行主體的融資成本，又要兼顧投資者的收益 內.容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網 t a np ai f an g.com

        融資主體傾向于以所能實現的最低的成本獲得資金的使用權，投資者愿意將資金配置在收益高、風險低的領域，在信用債市場通常主體評級高的企業更容易以較低的價格發行債券，而主體評級較低的企業通常遭遇發行困難的局面。中廣核碳債券采用“固定利率+浮動利率”的定價方式，固定利率作為債券投資人的保底收益，而浮動利率實現項目投資者與債券投資人分享核證自愿減排量的收益，與債券存續期內中廣核5個風電場每年節約的碳指標在深圳能源交易所出售獲得的利潤正相關，浮動收益在5BP至20BP之間，相當于內嵌了碳收益期貨的金融屬性。這種利率結構的設計即體現了投資人主動承擔推動經濟低碳發展的責任，又為碳債券利率低于市場同級別債券利率做了補償，開拓了債務資本市場與碳交易市場相結合的新篇章。若未來可大規模推進，在一定程度上能夠促進金融體系和資本市場向低碳循環經濟導向下的新型市場轉變。 本*文`內/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網-tan pai fang . c o m

        作為一種針對直接投資者的融資手段，狹義的碳債券充分利用碳資產的金融屬性開發的金融產品，不再拘泥于資金是否直接投向節能減排項目，而是嘗試遵循市場對于碳金融資產的定價機制，將債券發行主體資質、償還能力、投資者收益與碳金融資產掛鉤，通過直接融資手段，利用成熟的碳金融市場達到配置資源的目標。雖然在現有發行制度框架下，碳債券的發行與碳金融的相關程度還有待提高，與碳金融資產的掛鉤方式還需要更加豐富和建設性的創新，對于支持節能減排活動還具有一定局限性。但是，隨著政策引導不斷加強，市場碳風險定價等機制逐漸完備，投資者對碳金融產品的認可程度的提高，企業碳債券作為以金融市場手段引導多元化資本投向節能減排的重要工具的作用將更加凸顯。

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