ESG投資成緩解收入分配問題的解藥

 

2020年9月，中國正式提出了力爭在2030年前實現碳達峰、2060年前實現碳中和的目標，彰顯了中國在經濟結構轉型的過程中實現綠色低碳發展的決心。ESG理念的環境要素包括氣候變化、資源消耗、廢棄物、污染和砍伐森林等問題，與應對氣候變化、實現碳中和目標的要求相一致。

（一）

理論機制

 

ESG投資理念及實踐的推廣，能夠通過影響企業、金融機構、監管部門的行為，助力提高我國應對氣候變化的能力與水平，順利實現經濟的綠色低碳轉型。

第一，對企業而言，ESG投資有助于增加其在氣候變化領域的投入。企業為提高ESG評分，一是將增加環境與氣候治理方面的投資，二是可能加大綠色產品的研發創新力度。此外，企業重視ESG理念還能夠拓寬其投融資渠道，實現ESG實踐與投資增長的循環促進。

第二，對金融機構而言，ESG投資有助于規避氣候變化風險。一方面，世界經濟論壇已連續三年（2019-2021年）將氣候問題列為全球長期風險的首位；另一方面，金融機構能夠通過ESG投資直接支持企業從事環保、節能減排等領域的業務，利于綠色低碳轉型。

第三，對監管部門而言，將ESG納入政策及監管體系、制定ESG投資規范、提高企業ESG投資信息披露標準，都有助于推動企業重視投資及經營項目對氣候變化的影響。

（二）

國際實踐

 

其一，國際氣候治理合作借助ESG投資展開。例如，2015年第21屆聯合國氣候變化大會通過《巴黎協定》，呼吁全球氣候資金投向綠色能源、低碳經濟、氣候治理等領域，并構建氣候變化信息披露的框架；在2021年第26屆聯合國氣候變化大會上，45個國家的450多家金融機構承諾將其管理的130萬億美元資產用于實現《巴黎協定》氣候治理目標。

其二，國際投資機構通過ESG投資策略推動氣候治理工作。2019年9月，由聯合國環境規劃署金融倡議（UNEP Financial Initiative）和負責任投資原則組織（UN PRI）召集的凈零資產所有者聯盟（UN-convened Net-Zero Asset Owner Alliance, AOA）成立，致力于到2050年實現所投資產的凈零碳排放。目前，全球已有42家投資機構加入該聯盟，管理資產超過4萬億美元；AOA綜合使用ESG投資策略，通過投資授權引領行業氣候治理風向。

其三，諸多國際大型企業起到了示范作用。例如，貝萊德集團（BlackRock）作為全球最大的資產管理集團之一，通過推動氣候創新、研究和分析，形成了多種可持續投資組合，并在碳測試工具（Carbon Beta tool）、碳排放信息披露方向有諸多實踐。再如，太平洋投資管理公司（Pacific Investment Management Company LLC, PIMCO）作為全球最大的債券經紀公司，綜合使用ESG投資策略，引導企業關注氣候相關的長期風險和機遇；同時專門成立了氣候債券基金，通過投資組合識別綠色債券發行人，大力發展綠色債券。

（三）

國內實踐

 

ESG投資理念的推廣，將為國內企業應對氣候變化的投融資行為提供了有力支持。

第一，國內企業加大了與綠色、環境相關的ESG實踐。中國上市公司協會于2021年8月發布的《上市公司ESG實踐案例》，篩選收錄了133家上市公司的ESG優秀案例，其中綠色發展、氣候治理等方面的項目是企業ESG實踐的重要方向。但如前文所述，ESG實踐仍面臨信息披露不足的問題。不過，生態環保部今年已陸續出臺文件推動企業環境信息披露，并提出2025年基本形成強制性的環境信息披露制度。

第二，金融機構積極參與ESG投資。一方面，自碳中和目標提出以來，金融機構加快開發ESG投資產品；2020-2021年，泛ESG基金的規模顯著增加，且其中綠色、環保、碳中和等主題的占比較高；另一方面，全國社保基金理事會也對外表態，將在積極推廣ESG理念、踐行ESG投資方面發揮更加積極主動的引領作用。當前最主要的障礙是缺乏專業統一的綠色評級認證，使得機構只能通過個股識別綠色產品，效率非常低。

第三，監管部門出臺了一系列推動綠色金融與ESG投資發展的政策。2021年以來，監管部門統一了綠色債券項目支持目錄，將“雙碳”政策寫入“十四五”規劃，并出臺了“雙碳”頂層設計和碳達峰行動方案。自2006年滬深交易所在《上市公司責任指引》中要求上市公司定期評估公司社會責任履行情況開始，監管層陸續出臺文件確立ESG信息披露的基本框架。但目前尚未專門制定ESG投資的政策指引或法規，也缺乏有力的激勵和支持措施。

 

結論與政策建議
 

ESG投資獨特的社會責任屬性與投資原則，有望助力解決中國經濟結構轉型的一系列問題?；谇拔姆治?，我們對推動國內ESG投資發展提出如下建議：

第一，制定ESG投資的頂層指引政策。監管部門應當盡快出臺頂層的ESG投資指引政策，使得機構參與ESG投資時有章可循。未來也應修訂完善養老金ESG投資管理制度，正式將ESG因素納入養老金投資決策框架。

第二，構建統一完備的國內ESG評價體系。應當盡快建立統一完善、科學嚴謹的ESG評價體系。此外，應適當調整ESG評價體系以適應中國國情。例如在環境因素中引入碳中和目標下的能耗、碳排放、碳足跡等因子，又如在社會與治理因素中加入普惠金融、鄉村振興等因子。

第三，加快完善ESG信息披露制度。未來政府及監管部門應當牽頭并帶動企業、社會組織共同努力，發布統一明確的ESG信息披露標準，加大ESG信披監管力度，提高ESG信披效率和質量。

第四，推動多樣化的ESG投資策略與產品體系建設。未來金融機構應加快完善ESG投資策略與產品體系建設：一是綜合使用ESG整合、主題投資、負面剔除等多樣化的投資策略，開發不同策略的ESG投資產品；二是在當前主動型ESG產品為主的情況下，加快開發指數基金、ETF等被動標準化的基金產品，以匹配多樣化的ESG投資需求。

 

張   明  中國社會科學院金融研究所副所長、國家金融與發展實驗室副主任

陳   驍  平安證券研究所前瞻性產業首席分析師 本*文`內/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網-tan pai fang . c o m