投資客豪賭新能源絕不能犯的N個錯誤

過去十年內，在新能源投資這場賭局中，職業賭客的風險投資人對賭場風水的判斷、賭桌的選擇上都存在一定失誤。 夲呅內傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

金融資本和產業資本真正大規模介入新能源領域，是以新能源進入電站的應用為始，時間不超過十年。十年雖不長，但中國新能源產業卻上演了一場瘋狂的“馬術大賽”。 夲呅內傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

有意思的是，在馬兒飛奔的時候，沒人愿意想這馬到底該怎么養、怎么騎、怎么賽，如今馬兒跑癱了，是停賽，殺馬，還是他法？養馬（賭馬）的投資人、騎馬的企業家、賽馬的政府各有想法。

在當今新能源產業哀鴻遍野之際，作為職業賭客的風險投資人，更應回望過去，認真看看在這場“賭局”中曾犯過的錯誤。 本文+內-容-來-自；中^國_碳+排.放_交^易=網 t a n pa ifa ng .c om

首先，對賭場的風水（宏觀環境）的判斷過于樂觀激進，這種激進的預估源于對宏觀政治、經濟環境的超樂觀判斷。

新能源是對傳統能源格局和利益集團的挑戰，可以這么說，在政府還未向傳統能源公司征收巨額碳稅、新能源技術尚未取得重大突破之下，新能源必須要認清自己的“小三”地位。相當一段時間里，新能源還是政府和傳統能源公司應對環境輿論壓力的點綴。別以為大家都說你（新能源）漂亮溫柔，你就以為可以和老大（傳統能源）平分秋色，老大雖然難看粗魯，可現在還得靠她掙錢養家。

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從新能源投資路徑來看，外資背景的風險投資和私募基金最早啟動。外資在歐洲看到了市場，返回國內找制造，但外資在2009年之后對新能源投資就開始謹慎了，所以外資對市場的預估并沒有犯太大的錯誤，外資的損失主要是在對早期技術的投資上，他們對新技術在新能源行業所需的產業化周期估計不足。 內/容/來/自:中-國-碳-排-放*交…易-網-tan pai fang . com

內資背景的基金在新能源投資上是損失最大的，他們對周期性沒什么概念，喜歡跟風，喜歡跟政府走，喜歡搞規模，不做產業研究，即便做也做不好，對國外的情況了解甚少，吞下苦果是必然的。比如，深圳的幾家著名本土PE（私募基金）都不約而同地在2010、2011年投了眾多太陽能企業，有的還號稱要全產業鏈布局，他們之所以這么做，一是因為之前2006年前后投資的太陽能公司在A股上市了，覺得是好行業；二是被太陽能產業在2010年短暫的小高潮給蒙蔽了，以為又是好幾年的大高潮，結果2011年下半年一下子就滑下來了。

除了對賭場的風水判斷失誤外，還有就是賭桌沒有選對，也即沒有選擇新能源產業鏈上可持續的一段。中國的新能源投資大多選擇最容易的那一段：制造。這好比去賭場就往老虎機前一坐，不需動腦筋，簡單動動手即可。 本*文`內/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網-tan pai fang . c o m

這就形成一個現象：投資的公司只要買回來設備，馬上就開始生產、拼成本，而拼成本又不會從技術、材料、工藝上突破，千軍萬馬只搶一條路：規模。結果是只要市場一出現波動，產能開不足，則會立刻帶來規模越大，攤銷越大，成本越高，利潤越低，競爭力越低，產品越賣不出去，現金流越差的惡性循環，再加上高杠桿的固定資產投資，銀行一逼債，想不倒閉都難。