根據國際能源署（IEA）的報告，全球溫室氣體排放量在2021年飆升至歷史水平，抵消了此前一年疫情導致的大幅下降受此影響全球多地爆發山火、野火，極端氣候情況頻發。 本/文-內/容/來/自:中-國-碳-排-放-網-tan pai fang . com
世界氣象組織（WMO）的歷史數據顯示，盡管全球平均氣溫因2020—2022年的拉尼娜事件而暫時降溫，但2021年仍是有記錄以來最暖的七個年份之一。而2020年的全球平均氣溫為14.9攝氏度，比1850-1900年（有時也被稱為“前工業化時期數據”）的平均氣溫高1.2攝氏度，是有完整氣象觀測記錄以來的最暖年份。國際能源局（IEA）報告到2030年全球溫室氣體排放將比現在增加57%，這將使地球表面溫度提高3℃，如果發展中大國繼續堅持發展以煤為主要能用，溫度則要上升6℃。據我國農業農村部發布于《中國氣候變化海洋藍皮書（2020）》的統計，1993-2019年，全球平均海平面上升速率約為3.2毫米/年，但僅2019年，平均海平面較去年高8.5毫米，處于有觀測記錄以來的最高位。
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面對愈發嚴峻的環境壓力，我國作為負責任的大國，一直致力于推動氣候變化應對，近年多次承諾減排并實現多個階段目標。本文初探碳達峰、碳中和對各行業的影響，未來潛在的產業整合機會，請各位讀者指正。
一、碳排放、碳達峰和碳中和 本+文+內/容/來/自:中-國-碳-排-放（交—易^網-tan pai fang . com
（一）相關概念 內/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網-tan p a i fang . com
1、碳排放 夲呅內傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
碳排放主要指的是由于人類活動或者自然形成的溫室氣體，如：水汽(H2O)、氟利昂、二氧化碳(CO2)、氧化亞氮(N2O)、甲烷(CH4)、臭氧(O3)、氫氟碳化物、全氟碳化物、六氟化硫等的排放。影響氣候變暖的主要溫室氣體一般指的是二氧化碳、甲烷、氧化亞氮(N2O)、氫氟碳化物、全氟化碳和六氟化硫等六類。
其中CO2對溫室效應的貢獻達60%。自1750～2000年，大氣中的CO2體積分數（即體積占比）已從2.80×10-4(280ppm)上升到3.68×10-4(358ppm)，2017年已達4×10-4(368ppm)。由于CO2在大氣中的壽命長達50～200a，即使CO2的排放能維持在現有水平上，它的濃度在22世紀仍將翻一番。
碳排放的運算方法主要是通過消耗的能源乘以二氧化碳排放系數得出，如原煤的二氧化碳排放系數為1.9003kg-CO2/kg，而能源消耗主要通過當年國內生產、當年凈進口減去其他非能源用途和損耗得出。
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2、碳達峰 本文@內/容/來/自:中-國-碳^排-放-交易&*網-tan pai fang . com
碳達峰是通過節能減排綜合措施將以二氧化碳為主的碳排放穩定在一個平臺區間的狀態，且后續排放將呈平穩回落的趨勢，目標包括達峰年份和峰值水平，因此，達峰既是一個各國各自的峰值水平，也是全球范圍的整體概念。 內/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網-tan p a i fang . com
3、碳中和 本文@內/容/來/自:中-國-碳^排-放-交易&*網-tan pai fang . com
碳中和，也稱為凈零二氧化碳排放，是指在特定時期內全球人為二氧化碳排放量與二氧化碳消除量相等（如自然碳匯、碳捕獲與封存、地球工程等）。二氧化碳是造成氣候變化的溫室氣體（GHGs）之一，而其它溫室氣體（如甲烷）也能以二氧化碳當量的形式體現，目前學界對是否包括其他溫室氣體尚未形成一致，清華大學氣候變化與可持續發展研究院（ICCSD）在解讀“碳中和”目標時，研究人員納入了所有溫室氣體排放目錄，而馬里蘭大學在對中國碳中和的研究中則將對象限定于二氧化碳，一般廣義的碳中和涵蓋包括二氧化碳在內的各種溫室氣體。碳中和主要通過以下方式實現。
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（1）計算碳足跡，建立低碳體系
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碳足跡計算是針對企業所有可能產生溫室氣體的來源，進行排放源清查與數據搜集，以了解企業溫室氣體排放源及量化所搜集的數據信息，是邁向實現碳管理的第一步。碳排放報告核查則是由第三方對盤查所得出的數據信息的擔保陳述提供正式的書面聲明。
（2）減少碳排放
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通過對企業排放源清查，詳細了解企業的碳排放源及量，相應地制定一系列有效措施，從而減少因企業生產運營等活動中所產生的碳排放。
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（3）實現碳中和
通過購買自愿碳減排額的方式實現碳排放的抵消，以自愿為基本原則，即交易的中和方式。碳中和的實現通常由買方（排放者）、賣方（減排者）和交易機構（中介）三方來共同完成。 內.容.來.自：中`國*碳-排*放*交*易^網 t a npai fa ng.com
4、碳捕捉
碳捕捉是通過各種生物技術方式，將大氣中的二氧化碳等溫室氣體以安全方式保存固化的過程和技術，是實現碳中和的重要方式。主要技術包括燃燒后捕捉、燃燒前捕捉和降低排放等方式。
燃燒后捕捉：是在工藝的燃燒部分之后進行捕捉。由于一般對 CO2的捕捉多用于發電廠，因此往往在電廠燃燒段之后放置一吸收分離裝置，使用溶劑對CO2進行吸收，最后則吹脫出 CO2氣體并壓縮，進入運輸管道。 本`文@內-容-來-自；中^國_碳0排0放^交-易=網 ta n pa i fa ng . co m
燃燒前捕捉：在IGCC中首先通入氧氣或者空氣，將煤炭和生物質燃料等原料氣化，再進入燃燒段進行反應，與此同時通入一定的水蒸氣，最終的產物有CO2、CO、H2、N2以及硫化物等。由于此時的混合合成氣（syngas）氣壓很高（約30-50個大氣壓），對CO2的分離就變得容易很多。最后CO2經過吸收/吸附/膜分離等技術處理后被壓縮和運輸，進入下一個步驟。剩下的氣體則或被排空（N2等），或被再次利用（CO、H2等）。
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氧氣燃燒：該方法主要是通過將空氣中的氮氣與氧氣分離，使用純氧對燃料進行燃燒，從而可以提高燃燒效率（大約提高17%-35%），提高CO2的純度，降低CO等副產物的產生。 本文`內-容-來-自；中_國_碳_交^易=網 tan pa i fa ng . c om
（二）全球排放時間表
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關于碳排放的達峰和中和，主要依靠聯合國《氣候變化框架公約》及配套的《京都協定》、《巴黎協定》督促各國盡早降低氣候變化對人類經濟和社會的不利影響，但同時，相關協定僅屬于框架性質，無法約定締約方義務，也沒有行之有效的實施機制，因此缺乏法律意義上的約束力，更是由于個別缺乏責任大國以拒絕簽字、隨意退出等形式，進一步影響了公約的實施效力。
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（三）各國排放達峰概況
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1、整體情況 夲呅內傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
從排放總量看，我國2019年的總排放量接近100億噸，美國約50億噸，歐盟33.3億噸，印度25億噸；從人均排放量看，中國每人每年排放約7噸，遠低于美國的15噸和日本的9噸；從趨勢看，我國近20年呈現增速逐步放緩的趨勢，尤其近10年來已明顯趨穩，美國2007年達峰后，排放呈下降趨勢，日本則基本保持在較高排放水平，印度的排放水平雖較低，但保持較高增長；從達峰進度來看，歐盟、美國、日本能源活動碳排放量占碳排放峰值總量的76.94%、84.69%和89.58%，相對中和的遠期目標，目前進展并不容樂觀。
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目前全球已經有54個國家宣布碳排放實現達峰，2020年，排名前十五位的碳排放國家中，美國、俄羅斯、日本、巴西、印度尼西亞、德國、加拿大、韓國、英國和法國已經實現碳排放達峰。 本/文-內/容/來/自:中-國-碳-排-放-網-tan pai fang . com
2、各國具體情況
（1）美國
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美國的碳排放峰值出現于2007年，峰值為74.16億噸CO2當量，相當于人均24.5噸CO2排放量，比歐盟人均水平高出138%，美國主要的碳排放源為能源活動，在達峰時點，美國能源活動的碳排放量占比為84.7%，農業、工業生產和廢物管理占比低，分別為8.0%、5.3%和2.0%。由于天然氣發電逐漸取代燃煤發電，美國能源和工業生產的碳排放量在碳達峰后占比呈下降趨勢。 內.容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網 t a np ai f an g.com
（2）歐盟
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因歐盟嚴格的氣候政策和經濟發展，歐盟作為整體在1990年就實現了碳排放達峰，但各成員國出現碳排放峰值的時間橫跨20年，德國等9個成員國碳排放峰值出現于1990年，其余18個成員國碳排放峰值分別出現于1991-2008年。歐盟碳排放峰值為48.5億噸CO2當量，人均碳排放量為10.3噸CO2當量，主要的碳排放源為能源活動（含能源工業，交通，制造業等）。1990年碳排放達峰時，歐盟能源活動的碳排放量占碳排放總量的76.9%，其次是農業（10.2%）和工業生產過程（9.2%），廢物管理占比較低（3.6%）。 本文@內/容/來/自:中-國-碳^排-放-交易&*網-tan pai fang . com
（3）日本
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日本碳排放峰值出現于2013年，碳排放峰值為14.1噸CO2當量，人均排放量為11.2噸CO2當量，低于歐盟人均水平的8.7%。日本的主要碳排放源同樣為能源活動，碳排放達峰時，占碳排放總量的比例高達89.6%，而工業生產過程、農業和廢物管理的碳排放量占比分別為6.4%、2.5%和1.6%。達峰后，能源活動造成的碳排放量占比略有下降。
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（4）其他經濟體
俄羅斯碳排放峰值出現于1990年，碳排放峰值為31.9億噸CO2當量，人均排放量為21.6噸CO2當量。2010年之后，隨俄羅斯經濟逐漸復蘇，碳排放量有所回升，但仍然遠低于1990年水平。巴西于2012年實現碳排放達峰，碳排放峰值為10.3億噸CO2當量，人均排放量僅5.2噸CO2當量。2014年和2016年，受巴西世界和里約奧運會影響，碳排放量有所回升，總體仍低于2012年。英國早在1991年即實現碳排放達峰，碳排放峰值為8.1億噸CO2當量，人均排放量14.1噸CO2當量，至2018年碳排放總量僅為4.7億噸CO2當量，相較于1991年下降了42.26%。加拿大、韓國分別在2007年和2013年實現碳排放達峰，碳排放峰值分別為7.4億噸和7.0億噸CO2當量，人均排放量分別為22.6噸和13.8噸CO2當量，之后進入平臺期。
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二、我國目前排放情況
（一）整體情況
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相較美國在2007年達峰的人均排放量24.5噸、歐盟1990年達峰的人均排放量10.3噸、日本2013年達峰的人均排放量14.1噸，以及其他經濟體達峰人均排放量，如俄羅斯1990年的21.6噸、巴西2012年的10.3噸、英國1991年的14.1噸、加拿大2007年的22.6噸、韓國2013年的13.8噸，我國目前人均二氧化碳排放僅有7.2噸。且區別于前述發達國家“先污染、后治理”的發展策略，我國碳達峰、碳中和目標采取低碳或者零碳的綠色技術和產業體系，同時實現高生產率，力爭減碳和增長雙贏。我國目前的人均7噸的二氧化碳排放遠低于上述國家，盡管如此，我國政府莊嚴承諾，二氧化碳排放力爭2030年前達到峰值，力爭2060年前實現碳中和。 內.容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網 t a np ai f an g.com
從我國近年的二氧化碳排放來看，2000年以來，我國的碳排放經歷了快速增長到趨穩的過程，即2000至2012年之間，我國碳排放達到了9.24%的復合增長率，但2014年以來，我國的碳排放增速已經企穩，部分年份增速轉負。具體從排放的來源看，我國CO2排放主要由煤炭相關用途生成，2000年以來其占比均超過70%，其中比例最高點為2012年的76.54%，最低點位于2017年的70.54%。 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
但是，我國單位GDP的二氧化碳排放量仍然偏高，以2019年為例，當年我國的GDP為99.0865萬億元，每萬元人民幣GDP的二氧化碳排放為0.99噸，該數據雖優于2019年印度、俄羅斯每萬元GDP排放1.24噸和1.29噸的水平，但相比美國的0.33噸、日本的0.32噸、韓國的0.56噸和印尼的0.81噸仍有一定差距。
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（二）我國承諾和舉措 本+文`內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a np ai fan g.com
我國作為負責任大國，一貫堅持堅持人與自然和諧共生，堅持樹立和踐行綠水青山就是金山銀山的理念，堅持節約資源和保護環境的基本國策。2021年的兩會上，我國更是把《政府工作報告》當中把2030碳達峰、碳交易作為重要的議題。 本@文$內.容.來.自：中`國`碳`排*放^交*易^網 t a np ai fan g.c om
（三）各省排放現狀 本`文@內/容/來/自:中-國^碳-排-放^*交*易^網-tan pai fang. com
1、各省整體情況
我國基本呈現工業大省CO2排放量較高，服務、旅游等行業發達省份CO2排放量稍低。山東以8.06億噸排名第一，其次是江蘇7.36億噸，河北7.26億噸，內蒙6.39億噸和廣東5.42億噸，排放較低的是海南、青海、北京、天津和甘肅。
2、GDP和排放的相關分析
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將CO2的排放結合各省的GDP情況進行分析，廣西（2.21億噸排放實現1.85萬億GDP）、云南（1.95億噸、1.64萬億）、陜西（2.62億噸、2.19萬億）基本處于我國各省每萬億元GDP的CO2排放趨勢線中，而北京、廣東、上海、福建、浙江等15個省優于趨勢線水平，寧夏、內蒙、新疆、山西、河北等12個省處于趨勢線以下。較為明顯的對比如廣東和內蒙，廣東省以5.42億噸排放實現了8.97萬億元GDP，而內蒙則以6.39億噸的排放僅實現1.61萬億的GDP。 內/容/來/自:中-國-碳-排-放*交…易-網-tan pai fang . com
將CO2的排放與各省第二產業GDP情況進行分析，山東（8.06億噸、3.29萬億）、廣西（2.21億噸、0.75萬億）和海南（0.42億噸、0.1萬億），處于趨勢線中，廣東、福建、北京、浙江等14個省優于趨勢線水平，寧夏、內蒙、山西等13個省低于趨勢線，體現出較強的關聯性。 內/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網-tan p a i fang . com
（四）碳達峰和碳中和前景
根據國家應對氣候變化戰略研究和國際合作中心、清華大學等研究機構的研究，普遍認為認為我國2030年左右能實現碳達峰，峰值可控制在120億噸和人均8.5噸之內。其中，我國能源消費相關的碳排放量可在2030年達到峰值，峰值水平控制在110億噸CO2當量左右，2030年碳排放強度較2005年下降約68%，到2050年碳排放總量將回落到2010年前排放水平。若抓住當前經濟、產業、能源低碳轉型的良好機遇期，進一步強化各部門的減排努力，我國能源消費相關碳排放量有望在2025年左右提早達峰，峰值水平控制在105億噸CO2當量左右，2030年碳排放強度較2005年下降約70%，到2050年碳排放總量將回落到2005年前碳排放水平。
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三、碳中和、碳達峰的行業影響
我國2030年碳達峰、2060年碳中和的目標，提出了經濟低碳轉型的迫切要求，而我國經濟發展長期與化石燃料關系密切，低碳經濟將給我國現有發展模式帶來較大挑戰，給相關行業帶來巨大變化。 內/容/來/自:中-國-碳-排-放*交…易-網-tan pai fang . com
（一）各行業減排前景 本+文+內/容/來/自:中-國-碳-排-放（交—易^網-tan pai fang . com
根據興業證券基于統計局數據的統計，我國發電供熱占據碳排放半數以上，其次為制造業和建筑業占比28%，再次為交通運輸占比10%。 本+文`內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a np ai fan g.com
1、電力行業
電力行業CO2排放量約占中國能源活動CO2排放量的40%以上。既有政策條件下中國電力行業在2030年左右達到碳排放峰值，約為47億噸，其中非化石能源在發電量中占比44%。強化的政策行動（停建煤電項目，更強生態環境保護政策約束下降低發電煤耗）將推動電力行業在2025年前實現碳排放達峰，較既有政策條件下的碳排放峰值降低約6億噸，非化石能源在發電量中比重升至51%，其中可再生電力加速發展將分別貢獻2025、2030和2035年相對于既有政策情景減排量的45%、54%和62%。雖然目前我國仍然具有較高的電力需求，以煤電為主火電裝機量仍有一定增長空間，但考慮到能源電力行業，特別是火電高碳排放潛力，應加強對煤炭清潔利用的支持。 本+文+內/容/來/自:中-國-碳-排-放（交—易^網-tan pai fang . com
2、工業 本*文`內/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網-tan pai fang . c o m
工業部門碳達峰是我國整體達峰的重要前提之一，我國鋼鐵、化工、電力、石油和采掘業等細分行業占據了工業近90%以上的碳排放量，根據西安交通大學預測結果，基準情境下僅輕工和石油業能夠實現2030年前達峰，工業部門整體達峰時間為2033年，峰值約為104.24億噸，但低碳情景下八大細分行業均能在2030年前達峰，達峰時間為2028年，峰值約為95.72億噸，為實現2030年前碳達峰目標，需要施行更為嚴格的節能減排措施。低碳情景下，工業八大門類采掘業、輕工業、紡織業、石油業、化工業、鋼鐵業、機電業和電力行業（碳排放量被均攤到各用電部門）的碳達峰時間分別為2027年、2027年、2025年、2022年、2028年、2028年、2022年、2028年，峰值分別為6.70億噸、5.54億噸、2.72億噸、6.77億噸、29.82億噸、27.45億噸、5.59億噸和12.72億噸。 本`文-內.容.來.自：中`國^碳`排*放*交^易^網 ta np ai fan g.com
3、交通部門 本文@內/容/來/自:中-國-碳^排-放-交易&*網-tan pai fang . com
交通部門一直是中國CO2排放量的主要貢獻部門之一。近年來人們出行需求日益增長，交通部門將成為未來能源和排放的主要增長來源。清華大學等研究機構通過對基準情景、國家自主貢獻情景（NDC）和低碳情景的分析，得出在低碳情景下，交通部門可實現2030年左右碳排放達峰，峰值水平控制在14億噸左右，達峰后排放量加速下降，2050年CO2排放量控制在6億噸，僅為基準情景排放水平的20%，可為我國中長期低碳轉型累計減排17.5%，推動我國CO2排放盡早達峰。
4、農業 禸嫆@唻洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
在國家自主貢獻目標的框架下，中國農業部印發了《農業綠色發展技術導則（2018-2030）》，明確提出在2030年前，單位農業增加值對應的CO2排放量降低30%以上的減排目標。中國農業大學等研究機構通過高速增長情景、政策規制情景和綠色低碳情景的模擬，預測在綠色低碳情景下，全國農業部門CO2排放峰值在2020-2022年達到，峰值水平在14億噸左右，相比政策規制情景提前了5年左右，在2030年穩定在12.8億噸左右。
綜合以上研究，我國2030年達峰具有較高可能性，但2050年實現碳中和則面臨較大挑戰，從各國經驗看，美國從達峰到中和有43年、歐盟有60年、日本70年，而我國2030至2060年之后30年時間，中和斜率將遠高于發達國家，減排速度要求比發達國家超出1倍，碳中和實現的時間緊、任務重。 本`文內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a npai fan g.com
（二）主要問題和影響 本`文@內/容/來/自:中-國^碳-排-放^*交*易^網-tan pai fang. com
1、我國以煤炭為主的能源結構面臨變革
我國的資源稟賦是多煤貧油少氣，煤炭是我國最重要的能源來源，在過去和現在，以燃煤為主的火電都是最主要的發電來源，據中電聯統計，2019年中國發電量中火電的占比達72%，一般而言，火電設備折舊年限在30-50年，實際使用壽命在50年以上，因此，已建成的火電廠在達峰前將繼續發揮著供能的重要作用，這段時期的大部分排放仍會來自于火電廠。根據清華大學氣候變化與可持續發展研究院預測的低碳發展路徑，至2050年，煤炭占中國能源供應的比例將不足5%，占電力行業比例也將遠低于10%。 禸嫆@唻洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
從實際趨勢看，近年發電設備整體平均利用小時數基本持平，2018年至2020年三年的平均小時數分別為3,862小時、3,825小時和3,758小時，但火電則呈持續下降趨勢，三年分別為4,361小時、4,293小時和4,216小時，水電等清潔能源的利用率和并網功率則持續上升新興能源快速替代傳能能源趨勢明顯，但是從絕對值看，火電作為不受自然因素影響的發電方式，實際利用水平仍高于水電。
綜上，我們認為火電作為我國最重要的能源來源、“六保”中“保糧食能源安全”的重要組成，由于其高比例以及我國能源區域布局的不均衡性，在碳達峰和碳中和的過程中仍將持續發揮關鍵作用，但同時，行業新增投資勢必受到較大影響，出于加強產業協同和區域協同目的的并購將成為近一個階段并購的趨勢。 本*文`內/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網-tan pai fang . c o m
2、加速減排的關鍵在于加速電氣化水平
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據清華大學氣候變化與可持續發展研究院的測算，電力在終端能源消費的比例僅占1/4，而按照實現碳中和的路線圖，到2050年的比例必須達到55%的水平。 內.容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網 t a np ai f an g.com
電氣化和化石能源，主要在交通、建筑等用能部門存在相互替代的空間，而對我國而言，最終實現碳中和必須推動在相關領域的電氣化替代進程。在交通領域，我國的電動車主要布局在乘用車，但占據交通碳排放的40%至55%的重型貨車目前尚沒有足夠成熟的電氣化技術，因此一方面要加大鐵路這種易于電氣化的低碳運輸比重，另一方面必須加大電動車、氫能技術的拓展，加大短距運輸的電氣化比例。在建筑領域，主要在于北方供暖設備的脫碳，加大太陽能、地熱能熱泵的新能源來源，降低化石能源的消耗，同時在炊事方面，逐步加大電能爐灶普及，推廣多種能源結合運用。提升電氣化將對人們工作生活習慣帶來極大影響，客觀需要公共和私營部門在推廣方面作出更多努力，如加大對電氣化設備采購的補貼，降低電氣化替代的費用支出，強化電氣化生活方式的宣傳等。
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但在另一方面，工業領域的電氣化則面臨更大的挑戰，在2020年全年GDP增加值中，第一產業增加值占GDP比重為7.7%，第二產業占比37.8%，第三產業比重為54.5%，而第二產業消耗了76%的化石燃料，單位GDP的能耗也居高不下，這就要求國家層面加大對綠色能源運用的布局，同時對化石燃料應用企業加大碳捕捉技術運用的監督檢查，在新建產能方面給予低碳技術更多的政策支持，在達峰后的中和過程中穩扎穩打，方可實現既定目標。
3、需要公共和私營部的積極投資作為保障
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相關機構對碳達峰和碳中和過程的年度投資規模進行了預測，年度投資規模在2.6萬億元至4.23萬億元之間，相當于我國2020年GDP的2.56%至4.16%，18.29萬億財政收入的14.22%至23.13%，而據上述分析，其中公共部門投入占比在10%至52%之間。 內.容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網 t a np ai f an g.com
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機構 本文@內/容/來/自:中-國-碳^排-放-交易&*網-tan pai fang . com |
針對目標 本+文+內/容/來/自:中-國-碳-排-放（交—易^網-tan pai fang . com
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原文表述 本%文$內-容-來-自；中_國_碳|排 放_交-易^網^t an pa i fang . c om |
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2030碳達峰 本+文+內/容/來/自:中-國-碳-排-放（交—易^網-tan pai fang . com
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實現碳達峰需要資金 本文@內/容/來/自:中-國-碳^排-放-交易&*網-tan pai fang . com
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每年3.1萬億-3.6萬億 本+文+內/容/來/自:中-國-碳-排-放（交—易^網-tan pai fang . com |
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中金研究院 本`文-內.容.來.自：中`國^碳`排*放*交^易^網 ta np ai fan g.com
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2030碳達峰 本`文@內-容-來-自；中^國_碳0排0放^交-易=網 ta n pa i fa ng . co m |
綠色投資總需求 本/文-內/容/來/自:中-國-碳-排-放-網-tan pai fang . com |
2020-2030每年2.2萬億 本文`內-容-來-自；中_國_碳_交^易=網 tan pa i fa ng . c om |
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2060碳中和 本+文`內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a np ai fan g.com
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綠色投資總需求 本+文`內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a np ai fan g.com |
2030-2060每年3.9萬億 本%文$內-容-來-自；中_國_碳|排 放_交-易^網^t an pa i fang . c om |
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中國綠色投資 本文@內/容/來/自:中-國-碳^排-放-交易&*網-tan pai fang . com |
每年平均3.5萬億 本`文內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a npai fan g.com
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高盛 本`文@內/容/來/自:中-國^碳-排-放^*交*易^網-tan pai fang. com |
2060碳中和 內-容-來-自；中_國_碳_0排放￥交-易=網 t an pa i fa ng . c om
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綠色投資總需求 本+文+內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a np ai fan g.com
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每年2.6萬億 本`文@內/容/來/自:中-國^碳-排-放^*交*易^網-tan pai fang. com |
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清華大學氣候變化與可持續發展研究院 本@文$內.容.來.自：中`國`碳`排*放^交*易^網 t a np ai fan g.c om |
世紀末升溫2℃ 本`文@內-容-來-自；中^國_碳0排0放^交-易=網 ta n pa i fa ng . co m |
綠色投資總需求 本*文`內/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網-tan pai fang . c o m |
2020-2050每年4.23萬億 本*文@內-容-來-自；中_國_碳^排-放*交-易^網 t an pa i fa ng . c om |
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Wen ji Zhou, et al 本`文@內-容-來-自；中^國_碳0排0放^交-易=網 ta n pa i fa ng . co m |
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低碳投資 本文`內-容-來-自；中_國_碳_交^易=網 tan pa i fa ng . c om |
每年2.8萬億 本`文-內.容.來.自：中`國^碳`排*放*交^易^網 ta np ai fan g.com
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低碳投資 本+文+內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a np ai fan g.com
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每年3.6萬億 本文@內/容/來/自:中-國-碳^排-放-交易&*網-tan pai fang . com
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根據紅杉資本的測算，若假定以4.7%的GDP恒定增速和2.5%的綠色投資占比、7.9%的財政綠色投資估算，2030年至2060年的年投資缺口在2.89萬億至4.93萬億去年，這方面勢必要求引導私營部門加大投入。
4、產業區域布局不平衡需要各地加強合作
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我國幅員遼闊，各地區位、能源和其他要素稟賦各有不同，而前文我們已經進行了分析，二氧化碳的排放與第二產業相關性較高，因此造成了各地經濟發展與碳達峰、碳中和的難度各有不同。
如福建、北京、重慶、天津等地區，碳排放水平較低，而GDP完成水平較高，體現出產業整體偏向服務業等領域，可預見碳達峰和碳中和難度相對較低；如廣東、浙江、四川、湖北、江蘇等區域，GDP能耗雖然不高，但排放基礎水平高，未來面臨著能源調整的問題；如湖南、山東、安徽、貴州等區域，二氧化碳排放和GDP能耗相對較高，達峰中和的調整壓力較大；如內蒙、山西、遼寧、河北等地區，GDP能耗和二氧化碳排放都較高，同時區域經濟和財政對高碳行業依賴性較強，減排壓力較大。
但簡單的分類仍不能完全反應區域的能源結構特點，如大灣區地區，雖然GDP能耗不高，但化石燃料能源的比例卻較高，如煤電機組裝機占比達到接近50%，與發達國家水平差距較大，同時不同省份所處碳達峰和碳中和的不同階段，也處于經濟發展不同水平和社會分工不同角色，如果減排的要求將對內蒙、山西等采礦業聚集省份、青海、內蒙、云南等電力聚集省份造成更大的沖擊，我國整體的碳達峰和碳中和，對各地的統籌提出了較高的要求。
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5、傳統能源行業亟待優化供給側結構
據興業證券的統計，我國2017年二氧化碳排放中有70.5%是由煤炭生成，煤炭行業也是我國節能減排的關鍵，2020年8月出臺的《煤炭工業“十四五”高質量發展指導意見》（征求意見稿）中計劃“十四五”末煤炭產量控制在41億噸左右，全國煤炭消費量42億噸左右，煤礦數量減少到4000處左右；推動并購重組，組建10家億噸級企業；煤礦智能化程度90%、機械化程度75%以上，原煤入選（洗）率85%以上，工程技術人員比重顯著提升”。我國2020年原煤產量39億噸，十四五計劃的目標體現了保能源安全和減排的雙重目標。
分析近年我國煤炭行業的供給和需求可以看出，煤炭作為我國最主要的能源來源，產量近年保持相對穩定，2016年供給側改革拉大了將我國煤炭的供給缺口，隨后產量持續提升，伴隨進口加速增長，2020年進口3.04億噸，雖不及2013年3.27億噸的歷史高峰，但仍顯現強勁的國內需求。 內.容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網 t a np ai f an g.com
同時開采和洗選的產能利用率也保持穩定，始終保持在70%左右的水平，僅有2020年受疫情等原因，上半年利用率出現了較大下滑，但隨著復工復產的推進，產能利用率迅速恢復至70%以上。因此我們認為，煤炭行業在達峰和中和初期需求仍將具有充分保障。 本`文-內.容.來.自：中`國^碳`排*放*交^易^網 ta np ai fan g.com
四、碳中和帶來的并購業務機會
（一）能源行業 本`文內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a npai fan g.com
整體看，能源領域存在出讓和收購兩方面的并購機會。
1、傳統火電產能進行區域整合
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近年來，國投電力26.65億元出讓國投宣城等六處火電資產，華能低價出讓華能濟南五六號機組資產，大唐3.22億元向云南電投出讓紅河公司股權，國電電力4.6億元向國家能源甘肅出讓酒泉發電熱力公司，根據馬里蘭大學的研究，在低于50%的產能利用率情況下，煤電公司的盈利能力受到極大影響，目前我國的燃煤電廠的平均產能利用率已降至50%以下，全國有近50%的煤電公司虧損，單純依靠發電實現盈利的能力受到一定影響。因此原有的電力集團需要剝離低效資產、優化區域布局，而區域能源集團可以更有效結合域內產業提升經營效率、整合火電資源，對火電領域的并購整合仍有望持續開展。
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2、能源巨頭加大清潔能源布局 本+文+內/容/來/自:中-國-碳-排-放（交—易^網-tan pai fang . com
2019年，我國風力發電機組裝機容量超過2100億瓦特，超越歐洲全球居首，太陽能光伏裝機容量也超過2050億瓦特，遠超第二位歐盟的1500億瓦特，核電發電量接近3500億千瓦時，僅次于美國和法國，且與法國差距微乎其微，都表明我國能源企業在加碼風電、光伏等清潔能源布局。如華能2021年4月公告，變更原2017年“不再新建風電、光伏項目”承諾，調整布局加大清潔能源占比；大唐2019年以來在山西、湖南、吉林、河北、陜西等多地建設光伏項目；華電2021年3月表示將在2025年之前把現有69%的火電裝機降低至50%；國家電投2021年1月表示“緊抓‘十四五’風電、光伏跨越式大發展機遇，堅持綠地開發與并購同步，集中式與分布式并舉，力爭全年新增新能源裝機不低于1500萬千瓦”。同時，各家電力巨頭也在各區加大風電光伏項目收購，后續具備良好發電條件的區域發電企業也可能與大型集團形成更有效的整合。
3、煤炭傳統能源行業亟待優化產能
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對于煤炭等傳統能源能源行業，當前一般觀點均認為應以去產能、優化結構為主要方向，同時通過提升礦山智能化、機械化程度改善節能減排，相關目標客觀要求煤礦企業具備一定的規模方可在安全生產、節能減排方面實現既定目標，結合煤炭行業“十四五”發展指導意見要求的“推動并購重組，組建10家億噸級企業”，20年以來，先后已經打造了年產2.91億噸的山能集團和5.1億噸的晉能集團兩個煤炭億噸巨頭，我們認為煤炭行業的產能整合將進一步推進，內蒙等地區的煤炭資源有望得到更優化的整合，在碳達峰前和達峰后的一段時間內，煤炭的核心地位難以撼動，而煤炭企業也將會利用這一窗口期，發展綠色清潔產業，以內部中和、區域中和為目標開展投資和并購。
（二）高能耗行業
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對于傳統的鋼鐵、煤化工、建材等行業，由于其與化石能源和碳排放的極高關聯性，未來的節能減排進程必將促使此類高碳排企業加大環保設備的水平，目前我國相關行業已經形成相對較高的集中度，如鋼鐵行業2019年前十位產能合計3.62億噸，占全國的36.36%，又如煤化工行業典型的PVC行業，2019年中國PVC行業前十位企業合計年產能為889.5萬噸，占全國的35.3%。雖然新技術、新工藝在長期將為此類企業中和的最終路徑，但其前提必然要求企業形成更強的規模優勢和市場地位，以“中和”減排帶來的高成本，這也可能會倒逼中小規模企業出局或者與巨頭形成更為緊密的合作和股權關系，結合目前國內相關領域的集中度和競爭態勢，我們認為存在行業龍頭通過并購整合收購產能指標、占領細分市場的進一步動機。
（三）新興行業
從我國莊嚴承諾“3060”以來，以清潔能源為主導的產業得到了快速的發展，如為風電光伏設備制造、動力電池儲能、電動車等行業都帶來了廣闊的發展前景。 本文+內-容-來-自；中^國_碳+排.放_交^易=網 t a n pa ifa ng .c om
1、新材料 夲呅內傛萊源亍：ф啯碳*排*放^鮫*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
塑料材料方面，在碳達峰、碳中和的背景下，環保生物類型材料以及可降解類材料將對現存高能耗材料形成替代，結合近期禁塑令等相關政策，PVC等相關行業面臨進一步整合，提升環保水平，攤薄相關投入。
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光伏材料方面，根據中泰證券的調查，光伏材料從2011年14.5元每瓦持續下降，截至2021年已下降至3.1元每瓦，累計下降78.62%，光伏新增裝機量也持續提升，使得我國在2019年的全球太陽能消耗量占比達到了31%，未來該行業有望在中和背景下繼續快速發展，帶動行業對上游硅料、逆變器、光伏玻璃領域的需求，拉高相關產品價格，因此，出于提升產業鏈把控的角度，存在行業龍頭向產業上游進一步延伸，進一步提升回報率。 內.容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網 t a np ai f an g.com
2、動力電池儲能 本+文內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 ta np ai fan g.com
動力電池是實現電氣化的重要部件，也是我國汽車產業實現對發達國家成熟汽車行業實現彎道超車的重要抓手，在碳中和的背景下，電氣化帶動的動力電池將有望得到進一步發展，近期系列國際巨頭也紛紛在我國布局動力電池，如大眾與國軒高科的戰略合作類的交易在未來有望再度上演，此外境內動力電池行業龍頭也有望繼續通過海外資源收購保障原料來源。 夲呅內傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
3、交通領域 內/容/來/自:中-國-碳-排-放*交…易-網-tan pai fang . com
一是在綠色公共出行的背景下，有望加大高速列車的布局，滿足區域交通和貨運需求，存在拉動民間資本加入基建領域的機會；二是將加大電氣化在乘用車和商用車方面的應用，滿足《新能源汽車產業發展規劃(2021-2035年)》提到的“到2025年，我國新能源汽車市場競爭力明顯增強，新能源汽車新車銷售量達到汽車新車銷售總量的20%左右。”更多的傳統車企將加大電動車布局，加大對自動駕駛、輕量化零部件、動力模組等行業的并購機會，另一方面，華為、百度等廠商也在加強與傳統車企的合作，存在為了提升利潤水平和技術整合對車企進行整合的可能性。 本`文@內-容-來-自；中^國_碳0排0放^交-易=網 ta n pa i fa ng . co m
（四）碳排放權 本%文$內-容-來-自；中_國_碳|排 放_交-易^網^t an pa i fang . c om
特斯拉財報顯示，在2020年公司拉首次實現全年盈利，但實現盈利不是因為汽車銷售，而主要是來自出售“碳排放額度”。在過去五年里，特斯拉出售的碳排放額度為公司帶來了33億美元的收入，僅2020年這項業務的收入就接近營收總額的一半, 成為財報上最亮眼的營業項目。
所謂碳排放權，即核證減排量（Certification Emission Reduction，CER），是1990年由美國通過《清潔空氣法案》修正案提出的“酸雨計劃”確立的排污權交易的法律地位。2005年《京都議定書》生效后，其中所提出碳排放權交易即成為國際商品。在京都議定書框架下，主要以“發達國家強制減排、發展中國家自愿減排”為基礎邏輯，碳排放權交易成為鼓勵發展中國家減排的補貼，并將富余CERs向發達國家出售。但2016年《京都議定書》約束到期，發達國家希望提高發展中國家的減排義務，同時個別大國在巴黎協定中態度反復搖擺，動搖了國際碳交易的根基，交易額最高達到2013年的接近1800億美元跌至2015年的1000億美元左右。不過從長遠角度看，碳排放的交易是發展空間的交易，隨著全人類對環保的關注，碳排放權價值將進一步凸顯。 本`文@內-容-來-自；中^國_碳0排0放^交-易=網 ta n pa i fa ng . co m
目前歐盟建立了EU-ETS交易系統，是規模最大影響最強的排放市場，涵蓋歐盟地區30余個國家的溫室氣體排放，交易金額近2000億歐元，占國際碳交易總量的90%，2021年以來該市場設定每年2.2%降幅的排放量目標，有力促進了區域碳排放的降低；韓國建立了K-ETS系統，是亞洲第一、全球第二大碳市場，涵蓋國內數百個排放主體，目前正在第三階段加速收緊排放的階段；日本的東京都ETS于2010年開放，隨后建立了聯合信用機制（JCM），目前覆蓋17個國家，為相關國家提供低碳技術和服務抵消日本國內排放。
目前我國主要在北京、天津、上海、重慶、湖北、廣東、深圳試點開展碳排放交易，旨在覆蓋電力、水泥、石化、鋼鐵和交通行業，覆蓋人口占全國20%，GDP占比23%，二氧化碳排放量30%。試點配合交易以風電、光伏項目成交為主，截至2020年末，共成交即將落戶湖北的全國碳交易注冊登記系統（中碳登）目前正在為2225家履約企業辦理開戶手續，有望形成更為有效的全國性碳排放覆蓋和指引。
碳交易市場的形成，形成了碳排放的公允定價，目前學術界對CERs屬于存貨、無形資產或金融資產存在分歧，我們認為其基本符合《企業會計準則第 6 號—無形資產》的“無形資產是指企業擁有或者控制的沒有實物形態的可辨認非貨幣性資產”，而且此類無形資產具有與企業生產經營高度相關的用途，是對企業發展空間的交易，也是綠色金融服務實體的大好時機。
參考文獻：
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國家工信部備案/許可證編號
