華商基金看行業之鋼鐵：“碳中和”背景下的新機遇 鋼鐵成為“碳中和”目標主要發力點

　　鋼鐵行業，正在成為2021年表現最亮眼的板塊。

 

　　Wind數據統計，鋼鐵指數年初以來（20210101-20210416）逆市上漲27.35%，高居67只Wind主題行業指數漲幅第1位置，遙遙領先其他行業，同期滬深300指數微跌4.70%。

 

　　華商基金研究員莊嘉赟對此表示，鋼鐵行業能夠取得較高漲幅，有行業估值較低的因素，但更為重要的原因是整個行業基本面邏輯的改善。受益于“碳中和”政策與行業限產減排措施，鋼鐵行業進入相對緊平衡的狀態，行業利潤整體回升。

 

　　展望后續，在政策的支持下，鋼鐵行業未來的供給收縮將更為顯著，判斷行業緊平衡狀態和較好的利潤水平或將持續。從需求端觀察，伴隨全球宏觀經濟復蘇，與鋼鐵消費密切相關的經濟指標持續好轉，同時疊加“十四五”規劃開局，鋼鐵需求仍有增長潛力。同時，鋼鐵行業集中度有望進一步提升，行業龍頭擴張空間相對更大。

 

　　鋼鐵成為“碳中和”目標主要發力點

 

　　自2000年以來，受益于城鎮化、工業化的不斷推進，我國鋼鐵行業產能持續擴張，依據國家統計局數據，2000年至2020年期間，年粗鋼產量年復合增長率達到10.66%。截至2020年底，我國粗鋼產量首次突破10億噸、達到106476.7萬噸，鋼材產量為132489.2萬噸，出口鋼材5367萬噸。

 

　　與此同時，鋼鐵行業成為我國31個制造業門類中碳排放量最大的行業，每年碳排放總量約18億噸，占全國碳排放總量15%左右。

 

　　2020年9月22日，我國在第75屆聯合國大會上表示，力爭2030年前二氧化碳排放達到峰值，努力爭取2060年前實現“碳中和”（（即二氧化碳零排放）。在2021年全國兩會期間，“碳達峰”、“碳中和”也被首次寫入政府工作報告。

 

　　作為碳排放大戶的鋼鐵行業，成為“碳中和”目標的主要發力點。工信部提出2021年鋼鐵行業生產目標為“堅決壓縮粗鋼產量，確保2021年粗鋼產量同比下降”；國家發改委要求“重點壓減環?？冃讲?、耗能高、工藝裝備水平相對落后企業的粗鋼產量”；中國鋼鐵工業協會發布《鋼鐵擔當，開啟低碳新征程 ——推進鋼鐵行業低碳行動倡議書》，全面貫徹落實、推進行業碳減排工作；截至目前，山東、河北等各地相關政策都在逐步落地。

 

　　鋼鐵行業整體利潤回升

 

　　華商基金研究員莊嘉赟認為，受益于“碳中和”政策，鋼鐵行業2021全年都會執行限產的措施，這些措施的落實有助于鋼鐵行業節能減排，同時也推進鋼鐵行業全年進入一個相對緊平衡的狀態，促使鋼鐵行業利潤回升。從目前看來，鋼材噸毛利已經大幅回升。

 

　　如果全年粗鋼產量同比不增長，判斷鋼鐵行業在“碳中和”相關政策的支持下，未來供給收縮將更為顯著，當前行業緊平衡的狀態和較好的利潤水平或將持續。

 

　　另從需求端觀察，鋼鐵需求仍有增長潛力。伴隨全球經濟復蘇，鋼鐵作為基礎材料，需求持續旺盛；我國國內復工復產、穩經濟政策逐步發力，與鋼鐵消費密切相關的經濟指標持續好轉，鋼材消費創出新高；2021年作為“十四五”開局之年，各地均提出較高經濟發展目標，基建、機械、汽車、清潔能源等多方面有望貢獻鋼鐵需求增長點。

 

　　龍頭鋼企具備競爭優勢，看好板材

 

　　隨著“碳中和”政策的不斷推進，鋼鐵行業集中度上升將持續。一些實力雄厚的龍頭企業通過優化管理、變革激勵機制、提升效率等手段，更有能力承擔環保投入的成本來提升競爭力，部分高能耗、低效益的中小企業將被淘汰。

 

　　華商基金研究員莊嘉赟相對看好板材。一方面，因為制造業需求仍比較強勁，板材應用于制造業的比例相對較高；另一方面，高爐限產帶來的行業供給缺口，一定程度上可由電爐增產來彌補，然而電爐增產更多只能取代長材的生產，很難取代板材，所以板材2021年供需會更為緊張，建議持續關注。