歐盟碳期貨交易對我國碳市場的啟示

期貨交易在歐盟碳市場的建立和發展過程中發揮了舉足輕重的作用。截止2013年底，期貨交易量在全部EUA的交易量中所占比重超過85.7%（圖1）。在場內交易中，期貨合約的累計交易量更是占到了全部交易量的91.2%。值得一提的是，在歐盟碳市場第一階段（2005-2007年）的交易中，期貨交易量甚至占據了接近全部的交易份額。期貨交易的活躍，對于提高歐盟碳市場的流動性，特別是在交易初期更好地發現價格做出了重要的貢獻。 內.容.來.自：中`國*碳-排*放*交*易^網 t a npai fa ng.com

歐盟碳市場的發展反過來也推動了碳期貨產品的不斷創新和發展。作為全球最大的碳交易平臺，洲際交易所（ICE）為碳期貨合約的產品設計樹立了標桿。國內碳市場的期貨產品也可參照歐洲碳期貨的產品結構，同時應當結合各試點地區的交易實踐，著重建立與之相配套的清算制度、交割制度和風險控制制度。 本@文$內.容.來.自：中`國`碳`排*放^交*易^網 t a np ai fan g.c om

可以說，歐洲碳市場的建立與發展離不開活躍的期貨交易。缺少期貨產品的碳市場將面臨諸多風險，也無疑將會阻礙長期的市場發展。 本+文內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 ta np ai fan g.com

首先，缺少期貨交易會影響交易積極性，降低市場流動性?，F貨交易需要全額支付配額價格，而期貨交易則以保證金為基礎，因而其交易成本相對較低。如果一份期貨合約的初始保證金為合約價值的25%，投資者可以用同樣的現金成本購買相對于現貨市場4倍的配額量。按照合約要求，剩余75%的現金成本只需要在期貨交割日之前完成支付即可；在交易實踐中，企業常常會在交割日之前就進行平倉而避免剩余現金的支付。然而，在只有現貨交易存在的市場上，無論是買家還是賣家，企業為節約配額的交易和持有成本，往往會盡可能地降低交易頻次和交易量。 本@文$內.容.來.自：中`國`碳`排*放^交*易^網 t a np ai fan g.c om

因此而出現的現象是一年內絕大多數時間的交易量較少，而相當規模的交易量會集中發生在履約日期到來前期的兩、三個月內。隨著國內試點省市履約日的到來，我們也預期在國內碳市場上看到交易量的短期爆發。 禸嫆@唻洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ