解析“一帶一路”沿線國家發展綠色金融的需求與挑戰

 

為同時確保綠色投資者在“一帶一路”沿線國家投融資活動的經濟正收益和生態友好度，投資者應充分考慮相關國家的制度設計：當地機構是否能夠在項目生命周期內（從項目選擇、實施、運營、維護直到停運）對綠色投融資活動進行有效監管？

 

因此，要提高“一帶一路”綠色可持續發展的資本配置效率，必須開發相關輔助工具，幫助投資者和政府機構等利益相關者充分了解相關經濟體對綠色投融資的吸納能力，分析相關國家的收益最大化潛力（yield maximization potential）和風險最小化潛力（risk minimization potential）。換言之，針對“常規性”對外直接投資，此類工具應建立在現有研究和工具的基礎上，并賦予之“綠色”的新內涵。

 

為實現跨境投資收益最大化，投資者往往傾向于人均市場規模較大(以國內生產總值(GDP)或國民總收入(GNI)衡量)且GDP增長較快的國家(如通過對外直接投資(FDI)或對外間接投資(FII)。進一步而言，貿易開放程度(以進出口占GDP的比率衡量)一項關鍵因素，特別是出口導向型投資，即垂直型對外直接投資(vertical FDI)。

 

為實現風險最小化，投資者往往要綜合考慮多種因素，尤其是東道國的治理和制度相關因素。例如，相關法律的實施可降低機會主義的交易成本和管控成本，從而降低投資風險。進一步而言，經濟因素包括較低的通貨膨脹率和較低的政府預算等，制度相關因素包括政局穩定性、內外沖突、腐敗程度、民族矛盾、法律與秩序、政府的民主問責情況和官僚作風等。其中，制度相關因素和Kaufmann等學者提出的全球治理指數（Worldwide Governance Indicators, WGI）相似，后者同樣是幫助投資者實現風險最小化，包括6項指數：話語權與問責制、政局穩定性、暴力或恐怖主義情況、政府效能、監管質量、法律和腐敗管控。另外，許多研究認為，民主制度也是影響對外直接投資的因素之一。例如，可靠的產權保障有利于吸引外商投資，而地方權利集中則會阻礙外商投資。

 

成功的綠色投融資需要從傳統的經濟發展模式轉變為可持續發展模式，而這一轉變離不開合適的制度環境，“離不開建立在技術、組織支持、市場、更廣泛的社會條件以及一個全面的治理框架上的創新”。因此，經合組織（OECD）發布了綠色增長指標（Green Growth Indicators），強調“追求綠色增長政策的政府需促進投資和創新，以支撐增長，創造經濟新機遇”。簡言之，對于充分利用綠色投融資，推動綠色增長，創新友好型制度和經濟，以及清晰規劃可持續性進程的政策， 這兩者缺一不可。

 

檢驗一個國家是否適應綠色金融發展的因素總結見圖1.

 

圖1：“綠色金融就緒”的國家層面因素

 

來源：作者自行繪制

 

此外，為合理規避風險，優化收益，從而打造成功的綠色投融資案例，中國投資者還應當考慮以下兩個因素：

 

1.東道國與中國的經濟關聯度（取決于中方對該國的對外直接投資數額，以及該國與中國的貿易往來）；

 

2.行業特定因素（例如東道國的交通、能源、采礦等特定行業的發展和投融資要求）。

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