【興業研究】如何才能更好地促進綠色金融發展？

11月4日，《巴黎協定》正式生效。一方面，全球都為后《京都議定書》時代的新全球氣候治理架構的誕生而慶賀；但另外一方面，其“自主貢獻”承諾模式在執行中可能存在的約束力不足問題，也引了人們對《巴黎協定》可能最終“叫好不叫座”的擔憂。的確，雖然世界銀行在《2010年碳市場現狀和趨勢》報告中估計“碳市場可望在2030年將有望超過石油、成為全球最大的大宗商品市場”，但今年G20綠色金融研究小組發布的《G20綠色金融綜合報告》中所展示的現實卻不容樂觀：“……目前還只有很小比例的銀行貸款被明確界定為綠色貸款。貼標的綠色債券在全球債券市場中的占比低于1%，全球機構投資者持有資產中的綠色基礎設施資產占比也低于1%。”即便中國內地今年綠色債券發展迅猛，發行量高達全球同期的四成左右，但相關參與主體仍然將其稱之為“情懷債”。

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理論上的廣闊前景與現實中的狹窄空間，讓筆者不由得反思：是否有更好的辦法來促進綠色金融發展？

截至到目前的綠色金融發展狀況，是其仍然嚴重依賴財政補貼。而考慮到本輪危機后全球主要經濟體的財政收支均日益捉襟見肘，政府對綠色金融的支持很多時候“口惠而實不至”就是再尋常不過的現象了?？陀^來說，“外部性”是綠色金融所獨有的特征，離開了政府的確寸步難行。但在具有“外部性”的領域，相較于單純的政府補貼，更優的選擇應該是在明確界定并保護好產權后，主要交由市場機制來進行運作。也就是說，政府“只出政策不出錢”的策略，對于綠色金融的發展來說是更可持續的！ 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

作為中國內地“首家赤道銀行”（目前仍然是唯一一家）的員工，在實際的業務體驗中，筆者覺得，有兩種具體的政策如果能夠確立下來，必將能夠對綠色金融今后的市場化自發發展起到巨大推動作用。 本`文@內/容/來/自:中-國^碳-排-放^*交*易^網-tan pai fang. com

第一，明確綠色債權在全部債權中具有優先受償權。如果綠色債權具有優先受償權，就相當于資產證券化中的優先級，其信用風險更低，由此就可以降低融資成本，同時吸引更多投資人。當然，如果綠色債權具有優先受償權，那么，就意味著其它債權人的權益在一定程度上被削弱了，但由于綠色金融具有廣泛外部性，因而，整個社會為之負擔一定的成本是合適的。 夲呅內傛萊源亍：ф啯碳*排*放^鮫*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

第二，為綠色融資設定更低的風險權重。綠色融資意味著其已排除了環境風險，因而，其風險應該比按其他一般標準所進行的融資更低，因而，在商業銀行進行綠色融資時，設定更低的風險權重在風險控制的邏輯上是嚴謹的。特別地，建議還應允許商業銀行基于自身綠色金融的數據，比照巴塞爾協議的內評法開發綠色金融風險模型，在經監管部門驗證確認后在日常業務中執行。 本+文`內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a np ai fan g.com

縱觀全球金融市場，房地產融資和資產證券化融資之所以能夠躋身規模最大融資之列，其實正是與在巴塞爾協議明確了抵押貸款風險權重僅為其他正常融資的一半（即50%）、資產證券化優先級一定評級以上的風險權重也比其他正常融資要低密切相關。而一旦上述兩項建議真正被作為政策在綠色金融領域推出，綠色金融就會由“情懷”而迅速進入市場自行高速運轉的軌道。 本+文`內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a np ai fan g.com

（作者魯政委系CF40特邀成員、興業銀行股份有限公司首席經濟學家。本文以《促進綠色金融發展蹊徑》為題，發表于香港《大公報》2016年11月9日）

 

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