經經樂道｜解碼“年輕”的碳交易市場：個人投資者不足2萬人 流動性和定價功能有待改善

據中新社消息，2月23日，中國生態環境部綜合司司長孫守亮表示，全國碳排放權交易市場第一個履約周期順利收官，將逐步擴大市場交易品種和行業覆蓋范圍，做好全國碳排放權交易市場第二個履約周期管理。

 

同日，《成渝地區雙城經濟圈碳達峰碳中和聯合行動方案》對外公布，力求在2025年前實施區域綠色市場共建行動，統籌碳排放權等環境權益類市場。

 

不難發現，我國碳交易市場重要性愈發突出。碳交易究竟是個什么樣的市場？它是否也像股市一般熱鬧和“兇險”？本期《經經“樂”道》，深交所優秀講師洪樂與四川聯合環境交易所董事長何錦峰一同揭秘。

 

左：深交所優秀講師洪樂 右：四川聯合環境交易所董事長何錦峰

 

“年輕”的國內碳交易市場：

 

以燃煤火電企業為主要交易方 個人投資者不足2萬人

 

所謂碳交易市場，即用包括碳排放權為基礎的環境權益為資產，為企業的節能減排降碳環保提供專項融資。碳交易市場的設立，有望改變企業被動減排的情況。

 

“過去，節能減排對企業就是個行政任務，現在有了市場后，企業的減排成果能轉化成碳資產在市場上交易。意味著企業可以通過減排的技術改造實現收益。”何錦峰解釋。

 

以碳配額為主要商品進行交易，參與主體包括控排企業、機構投資者和個人投資者。何錦峰透露，目前市場內活躍的主要是控排企業，“全國碳交易市場首批準入的行業為燃煤發電行業，并且只準許年度碳排放量2.6萬噸以上的企業進入。”

 

距正式開市交易才過去一年多，橫向對比交易所的“年齡”才看，碳市場無疑還很年輕，自然有不少亟待完善的地方。比如說流動性問題，當前全國碳市場內，相較于企業，機構及個人投資者參與較少。“個人投資者不到2萬人，分配到每個交易所人數就更少了，市場流動性不足，導致機構投資者不愿意進場。當下可以類比上世紀90年代國內的證券市場，企業和個人對市場的認知不足，個人不熟悉這個新興的投資渠道，企業也大多秉持著被動減排的態度在參與。”何錦峰說。

 

當然，這也與政策導向有關。何錦峰告知，當前我國碳交易市場仍作為促進企業節能減排的工具市場，刻意控制了其金融屬性。從風險管理上，當前政策并不鼓勵大量個人投資者參與到這個市場里來。一方面，市場尚處于起步階段，政策不成熟的問題客觀存在。另一方面，碳市場專業性強，個人投資者做好知識儲備前不建議貿然入場。正因如此，當前市場的炒作風險很小。

 

市場驅動機制及定價能力有待改善和提高

 

任何新興的交易市場，提高其流動性都是重要工作。如前文所述，碳交易市場也面臨著該任務。何錦峰表示，任務執行主要有兩大難題。

 

首先是履約機制驅動導致的交易潮汐現場。履約機制是我國碳交易機制的關鍵環節，且采用的是集中履約模式。每到年中、年末，控排企業才開始集中清算，而一年內其他大量時間均處在非履約期。因此交易多集中在履約期附近，碳市場出現明顯的履約驅動現象和碳交易潮汐現象。

 

好在近年來隨著市場發展，履約驅動現象有所緩解，交易集中度有所降低。“當前我國碳市場完成了第一個履約期，控排企業發現履約期市場供應量小，交易難以完成，意識到了交易時機的重要性，提高了碳排放管理的自主性。”何錦峰說。

 

另一方面，當前碳市場價格發現能力有待加強。由于控排企業以履約為主要目的參與碳市場，出現了以履約期碳成交量起伏較大，非履約期碳成交量均偏小的潮汐現象。市場調節作用較弱，無法形成真正的市場價格，控排企業也就無法了解碳配額的真正價值，導致交易意愿不強。

 

何錦峰表示，要解決這一問題，核心還是釋放需求，提高碳價，自然市場流動性就提高了。