中國碳排放交易如何才能實現？

對本月3日發布的《中國碳排放權交易管理暫行條例》（征求意見稿），筆者認為，碳市場設計中，交易層面的一些關鍵問題仍然沒有解決。三年前本人在韓國國際碳交易會議上的發言，對該方面做了一些探討，在此重發。

 

在過去的幾年中，中國的排放交易機制試點取得了重要的經驗。大多數觀察家認為，交易流動性是一個需要改進的關鍵領域。

 

在這里，我想介紹五個與貿易有關的問題，這些問題必須得到解決，才能使中國的國家排放交易體系取得成功。

 

1、需要增強數據透明度

 

所有的碳交易所試點都沒有公布基本數據，比如每個控排企業從地方政府獲得的碳配額。相比之下，歐盟委員會擁有一個涵蓋所有31個ETS參與國的歐盟注冊處。它擁有控排企業和碳交易所的賬戶，列出了所有可供公眾查閱的設施排放水平、配額和移交許可證。

 

如果沒有及時發布準確的基礎數據，市場參與者就無法分析供求趨勢，交易就如同在黑暗中飛鏢一般。因此，流動性很快就會枯竭。

 

2、需要擴大控排企業的能力建設

 

在過去的幾年中，試點中涉及的控排企業一直專注于合規方面，包括碳配額分配、排放監測、報告和核查方面的專業知識，以及參與拍賣實驗，而無暇顧及交易和碳風險管理方面的能力建設。

 

這方面有積極的進展。以中國鋼鐵協會為例。直到最近，這家強大的游說集團一直是中國鋼鐵公司交易期貨（鐵礦石期貨、鋼鐵期貨等）的強大反對方。但是現在，基于他們的會員多年來不斷增長的成功和信心，協會已經開始敦促他們的會員積極參與對沖期貨工具。預計這些鋼鐵公司將逐步將已經獲得的技能應用于國家排放交易機制中的碳風險管理。

 

與此同時，財政部今年繼續推動中國對沖會計準則的更新，使其更符合國際標準，這無疑會鼓勵控排企業以更清晰的會計框架積極參與碳價格發現。

 

3、金融部門在試點中的參與度很低

 

中國經紀商和期貨公司在期貨交易和幫助工業企業制定和實施對沖策略方面積累了寶貴的實踐經驗。一個簡單、清晰、一致且經過深思熟慮的ETS設計框架，不受任何不必要的干預。金融公司必須在一個監管和透明的環境中，開發簡單和適當的工具來滿足客戶的對沖需求。

 

大約一個月前，在上海上市的國泰君安證券股份有限公司，中國最大的經紀人之一，正式加入了國際排放交易協會。這是中國大陸第一家加入IETA的法律實體。金融公司對氣候變化問題的認識提高，以及這些公司幫助控排企業管理碳資產時展現出的商業機會，有望使金融機構在未來幾年在國家排放交易機制下發揮更大的作用。

 

4、交易工具問題

 

上周，在20國集團杭州峰會之前，七個中國政府機構發布了綠色金融體系指導方針。除其他事項外，該指南還列出了為國家ETS開發的一些金融工具或產品，包括遠期、掉期、期權、債券和碳資產證券化。該指導方針還要求對碳期貨工具進行探索和研究。正如一些分析師所言，這些指導方針并不意味著北京的決策者和金融監管機構更喜歡場外交易工具，而不是上市的碳交易衍生工具（即期貨）。

 

最終，正如歐洲經驗所表明的，一個簡單、透明、流動性強的期貨市場最能滿足控排企業的對沖需求。

 

在中國，受規管的商品期貨市場始于20多年前，而受規管的商品場外交易（本質上更為復雜）仍處于起步階段。

 

在湖北省試點項目中，碳交易有限實驗“向前進展”的經驗教訓有三個方面：

 

在取得任何成功之前，需要清楚地了解特定工具的用途，并在工具設計和控排企業的風險管理要求之間保持緊密一致。

 

必須制定完善的交易和結算工具的規則和條例，并積極參與受監管的金融中介機構。

 

簡單地說，碳衍生品交易必須在監管環境中進行。

 

5、交易平臺問題

 

如歐盟交易機制所示，如果沒有一個強大且具有競爭性的、流動性很強的受監管交易平臺，配額交易系統將無法發揮作用。

 

在中國，ETS試點現有的七個交易平臺中，沒有一個擁有民企或私人投資者的股權，而配額僅由各行政區自行分配，在每個指定的交易平臺內交易，沒有跨交易所的競爭。這是七個碳交易所試點流動性不佳的根本原因之一。

 

在歐洲，交易所之間的監管和競爭促使做市商通過適當的制衡加強公司治理。交易所在產品和服務創新方面展開競爭，最終有利于交易所用戶（即控排企業）。

 

隨著中國國家排放交易機制將于明年啟動，現有的碳交易所將更好地服務于通過吸引私營部門的股權所有權、提高透明度和采用獨立董事會來加強其治理結構。

 

歸根結底，只有市場力量，而不是政府機構，才能判別交易所的得失。

 

中國上周批準了《巴黎協定》，這將大大推動中國努力落實全國統一的排放權交易機制的勢頭。保持薄弱環節的交易不可能成功。

 

作者為IETA駐北京獨立咨詢顧問，本文是作者2016年9月6日在韓國濟州島亞太碳論壇上發表的演講，原文為英文，譯者：付饒