電力及公用事業行業：碳市場將納入水泥及電解鋁行業 CCER交易市場啟動

　　行業觀點：碳市場將納入水泥和電解鋁兩個行業，將逐漸銜接歐盟碳稅制度。

　　根據近日《財經十一人》了解，2024 年有望將水泥和電解鋁兩個行業虛擬納入全國碳市場，兩個行業將會與火電企業一樣，對2023 年的碳排放量劃定基準線，分配配額，但先在模擬系統里虛擬交易配額，在其需要實際履約時，才會進入真實的交易系統。根據《財經》雜志、《財經十一人》、中創碳投聯合發布的《中國上市公司碳排放排行榜》，在碳排放量前一百位的中國上市公司里，電力、水泥、鋼鐵三個行業合計有69 家企業，碳排放量加總分別達到21.99 億噸、9.85 億噸、6.25 億噸，合計占碳排放量前一百位的上市公司碳排放總量的75.48%。CCER 方面，生態環境部目前僅發布了造林碳匯、并網發熱發電、并網海上風力發電、紅樹林營造4 個方法學。中創碳投碳市場首席分析師林立身對《財經十一人》表示，預計全國有1—2 億噸符合這四個方法學的年減排量。但受到項目開發經濟性、審核進度、業主心態等多種因素影響，能在2024 年上市交易的CCER 估計不到總開發潛力的一半。此外，國家在前幾日也通過碳市場行政法規《碳排放權交易管理暫行條例(草案)》，進一步完善碳市場交易管理體系，歐盟碳稅啟動也將促進國內碳市場接軌國際，國內碳市場有望迎來全新的高速發展期。

　　全國溫室氣體資源減排（CCER）交易市場啟動，將有利于新能源企業環境權益變現。1 月22 日，全國溫室氣體自愿減排交易市場啟動儀式在北京舉行，自 2017 年 CCER 暫停簽發后，CCER 交易進入存量階。根據《溫室氣體自愿減排交易管理辦法（試行）》第十條的第一點，申請CCER 項目登記必須具備“真實性、唯一性和額外性”，依據該條款，可再生能源只能參與綠證或者CCER 市場，避免對其形成雙重激勵、重復考核問題?？稍偕茉雌髽I不僅為碳市場提供增量，也擴大了實現環境價值的市場交易規模范圍，在平價時代作為收益的一部分提升新能源項目收益率，促進行業可持續發展。

　　行業概況：（1）板塊及個股漲跌幅： 上周公用事業板塊-3.53%，電力-3.47%，燃氣II-4.10%，火力發電/水力發電/光伏發電/風力發電/電能綜合服務漲跌幅分別-3.88%、-1.07%、-6.11%、-4.45%、-5.76%。上周個股標的排名前五的有凱添燃氣+9.50%、深南電A+7.39%、特瑞斯+4.03%、申能股份+2.06%、佛燃能源+1.66%； 相關覆蓋標的長江電力-0.13%、國投電力-3.00%、川投能源-2.02%、中閩能源-6.24%、南網儲能-5.39%、協鑫能科-12.87%。（2）重點數據跟蹤： 2024.01.15-2024.01.21 每日全國CEA 累計成交量分別為4.432 億噸、4.432 億噸、4.432 億噸、4.432 億噸、4.431 億噸，全國CEA 累計成交均價分別為56.47 元/噸、56.47 元/噸、56.47 元/噸、56.47 元/噸、56.47 元/噸；2024.01.15-2024.01.21，綠證日均交易均價分別為15.47 元、28.60 元、15.01 元、31.47 元、5.78 元、9.50 元、4.83 元；風電每日掛牌成交量合計1300204 個；太陽能發電每日掛牌成交量合計498257 個。

　　行業估值：上周（2024.01.21）公用事業申萬一級指數PE(TTM，剔除負值)為18.51 倍，2022 年同期為20.53 倍。上周（2024.01.21）公用事業申萬一級指數PB（最新）為1.69 倍，2022 年同期為1.79 倍。

　　投資建議：碳交易市場機制完善，有望迎來全新的高速發展期，高碳排放企業及新能源企業將長期受益。推薦標的：國投電力、川投能源、長江電力、協鑫能科、中閩能源、南網儲能。

　　風險提示：宏觀經濟下行風險、政策執行情況不及預期、用電量需求下滑、裝機量不及預期、來水/風不及預期、市場電電價不及預期。