【環球】歐洲電力期貨市場發展經驗與啟示

 

歐洲電力期貨和衍生品市場基于其較為合理的機制設計，為電力市場的健康發展提供有效保障，其各項功能也逐步顯現。

 

歐洲電力期貨和衍生品市場可以為實體企業提供良好的套保工具。鑒于穩定的市場運行表現和合理的合約設計，歐洲電力期貨已成為電力企業重要的風險管理工具，超過90%的電能交易由期貨等金融合約覆蓋。發電企業及發電集成商目前已經成為歐洲電力期貨市場的主要參與者，以法國電力集團為例，其在2021年年報中明確指出，集團長期采用電力期貨對沖未來售電價格風險；BP、殼牌等大型能源集團也均在年報中披露，運用電力衍生品工具管理價格風險。歐盟能源監管合作署在最近一份歐洲電力批發市場評估報告中也肯定了PPA等合約的積極作用。

 

電力期貨和衍生品市場吸收金融機構入場交易，豐富了市場主體，有效降低了市場集中度，促進市場競爭。從歐美、新加坡等國家和地區的情況來看，金融機構在電力期貨市場中扮演了重要角色，其在賺取期貨交易價差收益的同時，也為市場注入了更多的流動性，并在一定程度上對大型發電企業市場勢力有所稀釋，讓市場競爭更加均衡，多空博弈更加充分。

 

電力期貨和衍生品市場開展有助于促進現貨市場機制更加完善。期貨市場的引入可以帶來更加健全的市場監管機制和信息披露機制，能夠促使市場監管部門更加重視市場公平競爭環境建設及維護，促進信息公開透明及有效傳遞，增強價格信號公允性與影響力，保障各類市場主體權益。

 

有關啟示

 

2015年新一輪電力體制改革以來，我國電力市場建設取得積極成效，市場化交易規模穩步提升，電力中長期交易機制逐步成熟，現貨市場建設穩步推進，覆蓋省間、省內，包括中長期、現貨、輔助服務的全周期全品種電力市場體系逐步成型。全國統一電力市場體系建設正加快推進。從國外典型國家和地區的發展經驗來看，電力期貨市場是多層次電力市場體系重要的組成部分。通過對歐洲電力期貨市場運行情況和機制設計分析，可以得到以下幾點啟示，希望為全國統一電力市場體系建設提供參考。

 

一是推動電力現貨市場機制完善，適時發展電力期貨市場。只有市場體系科學合理，電力價格充分反映市場供求，形成穩定統一的價格信號，電力產業鏈的成本才能得到有效疏導，收益才能得到切實保障。建設科學合理的電力市場體系，應把握現貨市場與期貨市場的關系。電力現貨市場發展和成熟對于期貨市場建設十分重要，電力期貨市場也是電力現貨市場的有效補充，能夠促進現貨市場機制進一步完善，推動電力市場交易高效開展。因此應把握市場發展進程，在推動電力現貨市場機制完善的同時，適時開展電力期貨市場建設。

 

二是通過科學合理的機制設計，促進期貨和衍生品市場更好地服務實體經濟。電力期貨市場應以服務產業客戶為主要目標，為其提供風險管理工具，穩定生產經營預期。未來我國電力期貨市場開啟后，應研究構建合理機制，為重要產業客戶提供良好的市場服務，引導其參與市場交易，科學管理風險，強化電力期貨市場服務實體經濟功能。另外，還應合理發揮金融機構等市場交易者的積極作用，在提供市場流動性的同時，避免過度投機行為，促進電力產業健康有序發展。

 

三是做好電力期現貨市場協調監管機制建設，加強風險防控。在我國電力市場建設過程中，應注重市場風險防范，做好不同主管部委間、監管機構間的溝通協調，加強政策銜接，做好協調監管的頂層設計；加強期貨交易所與電力交易機構的監管協調、信息共享，充分發揮交易所一線監管職能，保障電力期現貨市場平穩健康運行。

 

本文刊載于《中國電力企業管理》2023年02期，張翔、段秦剛、張蘭、關子桓供職于廣州期貨交易所電力期貨研究小組