提要
今年9-10月份，煤炭價格快速上漲，伴隨部分地區拉閘限電，引發廣泛關注。隨后政府部門采取了強有力的干預措施，煤炭市場壓力暫時得到顯著緩解。但這一事件背后反映的一些結構性問題，值得我們思考和探討。 本`文@內-容-來-自；中^國_碳0排0放^交-易=網 ta n pa i fa ng . co m
具體來說，一是在向新能源轉型的同時，在大規模、低成本的儲能技術得到廣泛應用之前，需要保證傳統能源的生產能力保有足夠的冗余；二是能耗雙控政策需要在時間方向上保持調節的彈性和空間，以對沖新能源供應的潛在波動；三是能耗雙控政策的覆蓋范圍和技術設計應該逐步擴大和優化。
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從長期來看，我國也許應當考慮 以征收碳稅為基礎，以碳配額交易和碳邊境調節稅為依托，以對負碳技術和應用的補貼為補充，通過市場機制實現更有效率的碳排放控制，并兼顧減碳成本分攤的公平性。 本+文`內/容/來/自:中-國-碳-排-放-網-tan pai fang . com
——高善文 中國金融四十人論壇（CF40）學術委員、安信證券首席經濟學家 內/容/來/自:中-國-碳-排-放*交…易-網-tan pai fang . com
* 本文為作者在CF40舉辦的2021第三屆外灘金融峰會閉門研討會1暨CF40季度報告會“人均一萬美元以后的宏觀經濟政策”上所做的主題演講，部分內容有更新。文章僅代表作者個人觀點，不代表CF40及作者所在機構立場。
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高善文在第三屆外灘金融峰會閉門研討會一暨CF40季度報告會“人均一萬美元以后的宏觀經濟政策”上發表演講。 本%文$內-容-來-自；中_國_碳|排 放_交-易^網^t an pa i fang . c om
能源短缺與碳達峰 夲呅內傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
文 | 高善文
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今年9-10月份，煤炭價格快速上漲，伴隨部分地區拉閘限電，引發廣泛關注。隨后政府部門采取了強有力的干預措施，煤炭市場壓力暫時得到顯著緩解。但這一事件背后反映的一些結構性問題，值得我們思考和探討。
除了安全生產法規修訂和反腐政策的影響之外，還需要注意： 內/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網-tan p a i fang . com
一是天氣異常導致的水電供應不足將供電壓力傳導至火電，進而傳導至煤炭。從供給的角度看，今年中國的水力發電增速明顯低于過去六年的平均水平，甚至低于火力發電增速，這是不太正常的。而這種現象的出現，大概率是因為今年的天氣十分異常，降水相對集中于北方，南方的降水或是過少、或是短期內存在蓄洪壓力等因素，導致水力發電量減少，迫使通過火電來彌補水電供應的缺口，因此造成煤炭需求增加。 本+文`內/容/來/自:中-國-碳-排-放-網-tan pai fang . com
圖1 2020年以來中國發電來源分類季度增速，%
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數據來源：Wind，安信證券
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天氣因素帶來的供需變化是難以簡單劃分為長期和短期的，因為我們無法預測這種異常天氣是僅存在于今年一年、還是會在今后變成常態。不過，我們暫時假定天氣模式會在未來回歸正常，因此這一沖擊可暫時視為相對短期的沖擊。
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二是我國的用電需求可能正在發生一些長期的結構性變化，這要求火電在未來較長時間內還需維持一定的增速。從需求的角度看，過去十年以來我國經濟增速不斷下行，工業增速相應下行，同時工業用電的彈性長期處于略低于1的水平，因此工業用電需求的增速出現了明顯的下降。但是，這并不意味著我國全社會用電量的增速也在下降。恰恰相反，我國全社會用電量增速在過去十年一直保持著穩定增長，而這主要是由第三產業和居民部門的用電需求持續增加所致。 內/容/來/自:中-國-碳-排-放*交…易-網-tan pai fang . com
近年來，我國第三產業和居民部門用電需求對經濟增速、居民收入和消費增速的彈性均明顯大于1，特別是自2015年以來，彈性水平基本維持在1.4左右。與此同時，第三產業在經濟中的占比也越來越高，因此第三產業用電需求在被趨勢性、系統性地抬高。居民用電領域的情況亦是如此。
圖2 2010-2021年我國工業、第三產業和居民部門用電彈性
數據來源：Wind，安信證券
我國的工業增速已經處于長期的趨勢性下降的后期，目前距離2030年時約3-4%的合理底部水平并沒有太大差距，因此工業增速的下降空間不大。
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在此背景下，如果用電的結構彈性不變，那么長期用電增速就需要維持在5%左右的水平。在我國現有的能源供應結構下，水電的增長潛力似乎有限。若這些增長完全依靠風能和太陽能等替代能源補足，則它們的長期增速就需要維持在相當高的水平，而這似乎是很不現實的。
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因此，在未來較長的時間內，我國火力發電仍然需要維持一定的增長，相應的煤炭消耗量也需要維持增長；同時，必須采取合理地措施來節約對電力和能源的使用。 本+文`內/容/來/自:中-國-碳-排-放-網-tan pai fang . com
三是替代能源的內在不穩定性給能源市場造成壓力。替代能源的問題表面上看是短期問題，但卻有著更為長期的影響。如果僅從全國數據看，替代能源的問題似乎并不顯著，但在區域數據層面，部分市場參與者認為問題是存在的。即使中國目前還沒有因為這一問題而受到顯著影響，歐洲的教訓也是值得吸取的。
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具體而言：
（一）在向新能源轉型的過程中，必須保證傳統能源的生產能力有冗余。隨著能源結構“去碳化”進程的持續推進，我國的能源供給將越來越多地依賴水力、太陽能和風能等，但這些能源供應本身是不穩定的。
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在這種情況下，傳統的火電以及與之相配套的煤炭生產能力就必須保有足夠的冗余，否則由于天氣變化等自然因素所帶來的能源供應不穩定，就會通過電力的短缺迅速傳導至整個國民經濟之中，導致廣泛的拉閘限電。
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這種冗余有兩方面的含義：一是維持火電和煤炭供應的冗余會導致電力供應成本相對于新能源供電而言出現上升；二是在電力需求持續增長的情況下，若新能源電力供應的不穩定性無法通過大規模儲能技術得到實質性的改變，則意味著對火電供應的絕對數額和供應能力冗余的要求自然也越來越高。換句話說，為了保證未來電力供應穩定，火電和煤炭的生產能力都必須保持足夠增長。
（二）能耗雙控政策需要在時間方向上保持一定的彈性，以吸收和對沖新能源供應的不穩定性。例如，如果由于天氣等原因新能源電力供應出現巨大缺口，這時的電力需求就需要通過火電來補足。如果由于能耗雙控，這時火電無法工作，那么天氣的不穩定就會演化為廣泛的拉閘限電，引發經濟的不穩定。 本*文@內-容-來-自；中_國_碳^排-放*交-易^網 t an pa i fa ng . c om
因此，能耗雙控政策必須在時間方向上保持彈性，即當水電、風電等替代能源供應充足時，適當降低火電供應；而當替代能源輸出能力枯竭時，則需要允許火電在短時間內短暫地大量增長。
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（三）能耗雙控政策的覆蓋范圍應該逐步擴大，引導包括第三產業、居民戶等在內減少對能源和電力的使用。
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此外，目前的能耗雙控政策在公平與效率方面的含義也是值得探討的。 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
首先是效率的損失。下圖顯示了中國部分省級行政區在工業生產領域每一噸碳排放所對應的經濟增加值，圖中的數字乘以20%能大致得到每噸碳排放所對應的利潤。
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圖3 中國部分省份每噸碳排放所對應的工業增加值，元/噸 本%文$內-容-來-自；中_國_碳|排 放_交-易^網^t an pa i fang . c om
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數據來源：Wind，安信證券
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通過這些數字，我們可以看到，同樣一噸碳排放所對應的經濟產出、以及所創造的利潤在不同省份之間差別極大。最高的地區（上海）與最低的地區（內蒙古）之間的差距達七倍之多，東部地區與中西部地區也普遍存在著近兩倍的差距，這意味著分省的能耗雙控政策會產生顯著的效率損失。具體來說，假設內蒙古縮減碳排放的指標能夠轉移一噸給江蘇，那么經濟活動的產出就能夠增加11000多元，其他省份之間也是一樣的邏輯。 本文@內/容/來/自:中-國-碳^排-放-交易&*網-tan pai fang . com
在我國的四大高耗能行業中，每一噸碳排放所能創造的增加值約為6671元；這一數字在其他制造業為18570元，在第三產業為64057元。其中，第三產業對電力需求的技術細節差異比較大，但高耗能行業和其他制造業則以電力為最重要的能量輸入渠道，對電力有著嚴重的依賴。
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以每噸碳排放對應的增加值最少的中國四大高耗能行業為例，其每噸碳排放對應的經濟產出約為6671元，按照上文所述20%的利潤率推算，其利潤約在1200元至1300元之間，這對應著每噸碳排放的隱含價格也在1200元至1300元之間。在國際市場中，歐洲碳交易市場發育較為成熟，今年以來其碳價也隨著碳減排壓力的增加而一直上漲。但即便如此，近期歐洲市場的碳排放價格僅約合每噸380元人民幣，遠低于中國高耗能行業的隱含價格。
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圖4 高耗能行業和其余制造業等每噸碳排放所對應的增加值，元/噸 本`文@內-容-來-自；中_國_碳排0放_交-易=網 t an pa ifa ng . c om
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當然，這背后有兩種可能的解釋。 本*文@內-容-來-自；中_國_碳^排-放*交-易^網 t an pa i fa ng . c om
第一種解釋是，假設歐洲的碳交易市場對碳排放權的定價是有效的，那么這就意味著中國可以選擇以380元的單價從歐洲購買碳排放權用于高耗能行業。如此一來，還能多賺取800余元的利潤。換句話說，中國當前的能耗雙控政策在國際上也存在著效率損失的問題。
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第二種解釋是，假設歐洲碳交易市場的發育仍不健全，市場價格信號的可參照性較差。這意味著中國工業領域每噸碳排放權未來的交易價格將高達千元人民幣以上，由此帶來的經濟調整壓力無疑巨大。
具體來說，假如完全用碳交易的價格信號來實現碳減排，這將導致縮減碳排放的壓力主要甚至全部集中于少數碳排放密度極高的行業，如鋼鐵、水泥等。這或許在經濟上是一種有效率的做法，但是這一方面對經濟活動的擾動和沖擊很大，另一方面是否公平也值得討論。
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此外，目前政府通過對高耗能行業限產來實現減碳，其客觀結果是高耗能行業價格大幅上升，進而享受超額利潤。以今年上半年為例，PPI上升的原因相當部分來自于限產，而限產導致的高價使得高耗能行業獲取了巨額利潤，但是這卻導致政府無法直接或全部分享與控碳相關的利益，進而無法補貼低碳行業以及低碳轉型的發展。這在公平性方面也是值得思考的。
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綜合這些討論來看，從近期煤炭市場的波動中，我們應該思考： 本+文+內/容/來/自:中-國-碳-排-放（交—易^網-tan pai fang . com
一是在向新能源轉型的同時，在大規模、低成本的儲能技術得到廣泛應用之前，需要保證傳統能源的生產能力保有足夠的冗余； 本+文內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 ta np ai fan g.com
二是能耗雙控政策需要在時間方向上保持調節的彈性和空間，以對沖新能源供應的潛在波動； 本+文內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 ta np ai fan g.com
三是能耗雙控政策的覆蓋范圍和技術設計應該逐步擴大和優化。 本文+內-容-來-自；中^國_碳+排.放_交^易=網 t a n pa ifa ng .c om
從長期來看， 我國也許應當考慮以征收碳稅為基礎，以碳配額交易和碳邊境調節稅為依托，以對負碳技術和應用的補貼為補充，通過市場機制實現更有效率的碳排放控制，并兼顧減碳成本分攤的公平性。
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