PPP資產證券化意圖在未來

第三，與銀行貸款相比，PPP ABS不具有絕對的優勢，需要具體項目具體分析，無法成為普遍適用的PPP融資工具。特別是對于能取得國開行、農發行貸款的央企主導的大型PPP項目，ABS不具備任何優勢；而對于一些現金流較穩定、但母公司信用水平不是非常高的中型PPP項目而言，存在借助ABS置換貸款，降低融資成本的機會。 禸嫆@唻洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

作為倒逼信息公開、改善PPP投資環境和規范運作的工具，獲取更多政策紅利

從更宏觀的市場環境層面來看，PPP ABS為投資者提供了分散化投資的工具，原本用于一個項目貸款的金額可以用于同時投資多個項目的ABS，有助于投資者和放貸方分散自身的投資風險。 本*文`內/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網-tan pai fang . c o m

同時，PPP ABS也為資本市場上更多原先無法參與到PPP投資中的投資者提供了投資機會，資本市場廣大投資者的參與有助于分散PPP項目的風險；此外，PPP ABS對信息披露的要求較高，有助于倒逼PPP的規范化以及信息的公開化、透明化，改善PPP的投資環境。

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本輪PPP推廣以來，制度上得以逐步完善。財政部近年來問責地方違規舉債、要求核查部分特殊項目、出臺PPP信息公開辦法等舉措，更是體現了強調規范運作的態度和改善PPP投資環境的決心。

PPP ABS作為倒逼信息公開、規范程序的工具，在審批綠色通道之外，或許有望獲取更多的政策紅利，屆時PPP ABS的吸引力將進一步提升。 本+文`內/容/來/自:中-國-碳-排-放-網-tan pai fang . com

未來規模增長，有望實現“基金+權益型ABS”的PPP資產管理模式

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現階段，PPP ABS其角色局限于為PPP項目提供了一個再融資的選擇，只適用于部分項目。在政策推動下，未來PPP ABS的規模會增長，但也很難成為最主流的PPP融資渠道，只能是一種補充。 夲呅內傛萊源亍：ф啯碳*排*放^鮫*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

未來，隨著新建PPP項目減少、進入存量時代，加上資本市場對PPP的不斷熟悉，金融體系、信用體系、透明機制和監管體系的完善，我國也有可能出現大量的專業運營商和比肩麥格理、萬喜等具有主動管理能力的平臺。

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屆時，有望實現“基金+權益型ABS”的PPP資產管理模式：基金管理人募集基金投資于基礎設施項目、組建資產池，由專業運營商負責項目的運營、提高資產價值，運營成熟后通過競價轉讓或權益型ABS來實現股權的退出，讓更廣泛的投資者甚至個人投資者有機會參與到基礎設施的投資中，讓平臺和專業運營商實現輕資產化運營，以“管理費+業績報酬+部分資本利得”的形式實現收益。 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

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