碳減排勢在必行 海風平價趨勢下大有可為

天風證券發布研究報告稱，近年來我國政府部門陸續出臺多條有關于推動可再生能源發展的政策，風能和太陽能發電裝機量均呈現快速增長態勢，中國風電市場2020新增裝機量71.67GW，同比增長178%。盡管如此，全球碳排放呈現快速增長態勢，碳減排行動成為各國確定目標，綠色可再生能源的未來發展空間仍然廣闊，尤其海上風電具有資源豐富、沿海發達地區就近消納能力強、發電利用小時數高、不占用土地和適宜大規模開發的特點，隨著風機的平價化、大型化，未來發展潛力大。重點推薦：中天科技(600533.SH)、亨通光電(600487.SH)、東方電纜(603606.SH)。

 

　　規模和前景：碳減排勢在必行，海上風電平價趨勢下，未來發展仍是星辰大海。

 

　　全球碳排放呈現快速增長態勢，碳減排行動成為各國確定目標，促進可再生能源的發展。風電、光電、水電可形成互補發展，尤其海上風電具有資源豐富、沿海發達地區就近消納能力強、發電利用小時數高、不占用土地和適宜大規模開發的特點，未來發展潛力大。

 

　　全球來看，根據GWEC數據，2020年全球風電新增裝機容量為93GW，其中陸風86.9GW，海風6.1GW，其中中國以外，歐洲市場最大，根據Wind Europe的數據，2020年歐洲海上風電裝機量僅為2.9GW，在全球碳減排的背景下，預測歐洲的海上風電建設將再次提速，至2025年新增裝機量將達到9.2GW。歐洲是風電建設的早期踐行者，風電建設也將為歐洲帶來正向經濟和社會效益。

 

　　中國市場來看，WorldBank預測中國海上風電資源開發潛力總量達到2982GW，市場空間廣闊，而中國2020年累計裝機海上風電規模9GW，占總風電比例(3.20%)較全球平均水平(4.72%)仍較低，在雙碳目標和平價上網趨勢下，未來成長空間廣闊。具體看，中國風電市場2020新增裝機量71.67GW，同比增長178%，2020年累計裝機281.53GW，同比增長34%，保持高速發展。海上風電方面，中國2020新增裝機量3.06GW，同比增長54.5%。

 

　　短期來看，搶裝潮后海風市場招標在2021年第三季度重啟，目前已公布三峽新能源前期服務3GW以及粵電的招標項目1GW，超出市場此前對于搶裝潮后的市場預期。中長期來看，十四五階段各省海上風電建設規劃有望超過40GW，其中沿?；睾Ｉ巷L電規劃裝機量2035年達到7100萬千瓦，空間廣闊。

 

　　發展趨勢：平價化、大型化、深遠海趨勢明顯，海上風電技術持續演進。

 

　　1)全球海風LCOE持續下降，逐步向平價化發展。2010年LCOE平均約為0.162美元/千瓦時，2020年降低至0.084美元/千瓦時，其中歐洲已實現平價。國內來看，隨著：1)風機大型化降低度電成本以及提升發電效率;2)電價市場化機制;3)剝離電網接入工程降低資本支出;4)“3060”目標推動，綠色金融支持政策，降低融資成本。該行認為，產業鏈共同推進海上風電持續降低成本，預計中國海上風電有望在2023年實現平價上網，一旦實現平價，海風將有望進一步加速發展。

 

　　2)風機將持續向大型化發展。據GWEC預測，海上風電風機容量在2025年將達到15-17MW，風機大型化帶來成本的降低，同時海工作業能力要求提升，以及海纜電壓等級提升。目前國際與國內領先風機廠商均陸續推出容量大于10MW的風機機組。

 

　　3)走向深遠海，開發廣闊風能資源。目前隨著近海資源的逐漸開發，項目不斷走向深遠海，離岸距離和水深預計將在未來持續增長，而這也將帶動漂浮式風機的需求以及海纜長度。

 

　　格局和壁壘：海纜格局最優，海纜&海工壁壘高筑強者恒強。

 

　　海纜是海上風電的電力通道，是產業鏈重要一環。海上風電成本中約8%-10%為海纜成本，其中陣列電纜約占3%，送出電纜約占5%-10%，海工預計占25%左右。

 

　　市場規模來看，海纜市場穩步發展，2020年全球海底電纜市場規模為119億元，2016-2020復合增速約為29%。預計全球海底電纜將從2020年的119億元，增長至2025年的578億元，期間復合增速37%，中國海底電纜市場將從2020年的60億元，增長至2025年的254億元，復合增速33%。該行測算，預計中國海風電纜市場規模從2020年的44億元，有望增長至2025年的208億元。

 

　　海纜競爭格局，海纜行業擁有包括技術門檻，地理位置資源，資金門檻，資歷門檻等行業壁壘，競爭格局穩定且集中度高，國內而言中天科技、東方電纜以及亨通光電占據主要市場份額。

 

　　海工方面，目前海上風電施工船成為核心稀有資產，全國目前僅有42艘安裝船，預計難以滿足未來需求。同時風機大型化對海上風電安裝船的作業要求進一步提升。

 

　　風險提示：海上風電招標不及預期、行業技術發展不及預期、海纜價格下降高于預期的風險、上游原材料漲價的風險等。