嘉實基金蘇文杰：碳中和背景下，關注五大投資方向

自2020年“雙碳”目標提出后，碳中和便日益成為政策關注的高頻詞。隨著“雙碳”1+N政策體系構建完成，各個行業的雙碳工作不斷落實推進，科技賦能綠色轉型，新舊能源相互輝映，資本市場也相繼涌現出豐富的結構性機會。針對如何挖掘碳中和投資機會，嘉實資源精選基金經理兼嘉實碳中和擬任基金經理蘇文杰，在日前舉辦的嘉實基金2023投資策略峰會上，跟投資者探討了《投資新局:碳中和背景的制造業升級》。

 

碳中和只是指新能源嗎？只是在能源端嗎？在蘇文杰看來，遠遠不是。“新能源只是碳中和一部分，遠遠代表不了碳中和的全部。”如果把碳中和分成兩大類，蘇文杰指出，一個叫做減碳，一個是處理碳。減碳又可以劃分為能源端和工業端。能源端對應的是能源的電力化和電車的電動化，新能源僅是其中一部分。在工業端里面的節能減排，對應著未來制造業升級，相應的新材料和建筑建材行業發展空間巨大。利用碳更多是從市場交易角度，或是從對應技術角度，怎樣去處理或者是怎么應用，蘊含著未來的技術儲備和市場儲備空間龐大。此外環保行業也會因碳中和發生質的變化，不僅僅行業的增速會有上臺階的增長，更重要是未來可持續發展的趨勢。

 

為此，對應碳中和，蘇文杰總結出五個大的投資方向：

 

第一是源網荷儲，這是新型的電力系統。傳統電力系統，主要是在源端和荷端，即發電側和用電側這兩端。而新型電力系統增加了網端和儲端，前者代表的是空間，后者代表的是時間，比原來更加復雜，并且在空間端和時間端有更高維度的升級。這對于整個行業也是革命性的變革，未來蘊含的更大機會主要是在網端和儲端。

 

第二是工業端。蘇文杰預計，未來十年可能中國制造業尤其是偏龍頭企業其利潤中樞的復合增速可能保持在較高水平。當板塊估值還處在低位，投資者仍將制造企業當做傳統周期股來看待時，整個制造業的結構已經發生了相較過往翻天覆地的變化。很多人將意識到原來中國的制造業尤其是龍頭企業可成長性是多么的稀缺，這一塊蘊含的機會也會很大。

 

第三是新材料。“新材料一直以來都存在。但這個行業會隨著時代變化，會隨著技術的革新不斷地迭代更新。而這個市場，又是極其龐大的市場。全球對應來說六萬億美金的市場。對中國，六七萬億人民幣的市場。這里面在碳中和的要求下，它們的機會未來將層出不窮。并且這里面每年大概率能誕生出來很多大牛股。這個板塊也是我們未來重要的投資方向。”

 

第四是氫能。此前有投資者將氫能等同于氫燃料電池，但實際上遠遠不是。蘇文杰分析指出，氫從上游的制取、下游的應用，整個產業鏈對應是接近一萬億的市場。未來，隨著氫的需求越來越廣闊，對應的無論是上游，還是中游下游，都存在很大的技術迭代空間。其中最重要的點在工業端的應用，比如未來的冶金，用氫能取代焦煤焦炭，將是實現碳中和的重要選擇。對應在雙碳背景下公司的競爭力也在加強。

 

第五是環保。蘇文杰表示，環保領域跟以往相比有極大的區別，主要是原來的環保裝置隨著每一套工業裝置或者是制造業的裝置，當它開始設立和建設的時候就有了，運行了若干年直達淘汰，中間沒有迭代。未來當達到了碳達峰、進行碳中和的過程中，類似于汽車每年進行年降，每年的二氧化碳都有一定程度的下降。這也意味著環保從原來一次性投入的狀態，變成了每年都要不斷地增加投入的狀態。由此所帶來的行業板塊增量也將非常迅速。因此蘇文杰認為環保領域未來也有廣闊空間。

 

對于如何掘金碳中和賽道，蘇文杰也在會上介紹了自己的投資思路“守正出奇”。其中“正”包含兩方面，一是不考慮宏觀背景，僅從個股角度出發，計算合理的風險收益比長期持有；二是從中觀比較出發，選出靠譜的行業，從中選擇更有成長性的公司進行配置。“奇”則是從中觀比較出來的行業，配置一些Beta屬性比較強的個股。