黃紅云“被執行人”事件背后：金科股份ESG評級風險高居行業首位

四年前，正處于戰略轉型期的金科股份（000656.SZ）公告稱，該公司實控人黃紅云和陶虹遐經友好協商，已辦理離婚手續、解除婚姻關系。盡管二者當時依約定，各自持有的金科股份股份、金科控股（金科股份控股股東）股權歸各自所有，但當“門口野蠻人”在二級市場瘋狂掃貨對黃紅云的實控人位置已構成威脅之時，這對財富超百億的重慶富豪夫妻并未解除一致行動人關系，并保持至今。

 

四年間，金科股份年合同銷售額從500億陣營跨越至2000億陣營，營收規模從347.58億元增長至877.04億元，凈利潤則由22.85億元增長至接近百億元。但如今，現年55歲的黃紅云卻“不幸”淪為“被執行人”。

 

5月23日，金科股份公告稱，該事件起因系黃紅云2017年與前妻陶虹遐離婚涉及的部分財產分割未完成而引起的分歧。對此，黃紅云表示，其本人完全有能力且有意愿積極、快速履行解決陶虹遐向法院提出的前述申請事項。

 

事實上，黃紅云旗下多家參股公司已被貼上了“被執行人”標簽。公開資料顯示，金科控股持股比例為8.55%的重慶融鼎融資擔保有限公司，因借款合同糾紛導致存在14條“失信被執行人”信息和62張“限制消費令”；金科股份間接參股、黃紅云曾擔任法定代表人的渝商投資同樣收到“限制消費令”，而其今年以來的兩條被執行人信息合計涉及的執行標的金額已超過4億元。

 

此外，“金科系”金融版圖中的科易小貸和金科商業保理存在多條司法拍賣信息，受此影響，黃紅云“周邊風險”中的司法協助信息已超過20條。

 

“系內系外”均存在被執行人信息背后，在衡量上市公司可持續發展的核心因素——ESG方面，金科股份的表現同樣不容樂觀，其ESG評級風險更是遠高于同行。

 

金科股份ESG評級信息

 

國際主流ESG評級機構Sustainalytics（晨星旗下）官網顯示，截至4月21日，金科股份的ESG評級分數為29.8分（風險與分數成正比），較前一次評級微降0.2分，風險等級為“中等風險”，并在全部61家中國房地產行業上市公司的ESG風險評分排名中高居首位。

 

當“ESG投資是資管行業藍海”成為后“疫情時代”資本市場新共識的前提下，ESG評級的高低可以衡量公司對于相關ESG風險因素的管控能力。而在該機構看來，金科股份的ESG重大風險在于其相關ESG問題的管理水平相對薄弱。

 

歸母凈利潤增速持續承壓

 

在衡量上市公司可持續發展的另一核心因素——業績方面。通過存在“明股實債”可能的權益占比較低的項目并表，實現所有者權益同比大增逾四成，通過抽回聯營及合營公司富余資金增厚貨幣資金，以及通過增加合作項目實現資產端的長期股權投資和投資性房地產大幅增長，邁入2000億房企陣營的金科股份，僅用半年時間便由去年上半年末的“紅檔”房企降至“綠檔”。

 

截至2020年末，金科股份現金短債比為1.34，凈負債率和扣除預收款后的資產負債率分別降至75.07%和69.85%，均為觸及“紅線”。不過，若考慮該公司同比大增167.75%至21.42億元的永續債，其扣除預收款后的資產負債率將恰好“踩線”。

 

與此同時，隨著合作項目增加導致少數股東拿走的利潤增加，金科股份歸母凈利潤增速呈持續下滑態勢，且多項盈利能力指標走弱。

 

數據顯示，2020年，金科股份實現營收877.04億元，同比增加29.41%；歸母凈利潤70.30億元，同比增長23.86%；扣非歸母凈利潤同比微增7.9%至61.86億元；凈資產收益率、毛利率和歸母凈利率分別同比下滑0.4個百分點、5.7個百分點和0.4個百分點。

 

其中，受制于少數股東損益比同比增加16.8個百分點至27.6%，金科股份歸母凈利潤增速已連續三年下滑，并在今年一季度末進一步大幅下探至15.57%；同樣遭遇三連降的還有該公司的毛利率；

 

至于金科股份歸母凈利潤與扣非歸母凈利潤在增速上的差距，主要取決于合作項目增加帶來的同比增長773%至16.2億元的投資性收益，以及投資性房地產逆勢帶來的4.6億元公允價值變動收益。

 

這也意味著，金科股份房地產主業利潤增長已陷入停滯態勢。數據顯示，截至2021年一季度末，該公司扣非歸母凈利潤為4.11億元，同比增速驟降至0.17%。

 

事實上，面對盈利能力的下滑，以及“融創系”的離場和短期償債能力堪憂的“美凱龍系”進場，金科股份已不再是資本市場的寵兒。

 

 

在金科股份的大本營——重慶，作為該區域連續多年的銷售規模龍頭，融創中國（1918.HK）于2016年9月通過定增入主金科股份，并在此后三年通過二級市場持續增持，持股比例最高達29.35%，距黃紅云及其一致行動人合計29.99%的持股比例差距微弱。

 

2020年4月，融創中國將金科股份11%的股份轉讓給“美凱龍系”實控人車建新旗下的紅星家具，這也宣告此前多次爆發的控制權紛爭落下帷幕。然而，隨著融創開啟“離場”模式，金科股份的市值也開始面臨持續承壓的境況。

 

截至5月25日收盤，金科股份最新6.18元/股股價較融創減持期間的歷史高點已下挫45.16%，市值最高蒸發逾270億元。