投資界為什么都愛“椰子雞（ESG）”——淺談ESG投資的本質

 

ESG投資首先做的是負面篩除，從產業政策、負面事件、違法違規、行業性質等方面進行評估?？疾炱髽I是否顧及各方利益，包括在環境、員工安全、供應商、客戶及股東之間的利益平衡，剔除不符合要求的企業。再從企業的信息披露程度、公司架構、技術創新、社會公信力、公益貢獻等方面進行打分，考量企業的發展空間、成長潛力以及管理層的經營能力，通過層層篩選以及跟蹤，找到那些可以為投資人獲得可持續收益的企業。

 

審慎選擇容易在ESG方面出現問題的行業，例如石油、化工行業，因為一旦環境監管造成了停工停產，投資人會蒙受不必要的損失。相對于只專注于財務指標的傳統策略，ESG策略有十分嚴格的行業篩選標準。具體來講，ESG基金通常會規避或減少高污染、高耗能行業的投資。不只是因為這些行業對氣候造成的負面影響，還因為這些行業通常會隨著經濟變化和市場環境而起落。ESG策略選擇的行業抗壓能力更強、更不易“爆雷”，相對于周期性行業能夠在經濟低迷或面對突發事件時表現出較好的韌性。

 

以已經退市的長生生物為例，如果僅從財務表現看，這是一家“優秀”的公司。在2018年7月，長春長生“毒疫苗”事件成為當時的頭條新聞。截至7月31日長生生物連續14日跌停，并因水污染物超標遭責令整改。2019年11月，長生生物被深交所予以摘牌。從ESG的角度衡量長生生物，我們可以發現：①公司銷售費用（推廣服務費）占比過高。從企業的工商數據可以看到涉及長生生物的法律文書中，“貪污賄賂”類案件最多，為20例。長生生物通過行賄地方醫院、疾病防疫部門，給予回扣方式推銷其產品。②產業鏈相關環節復雜：產品質量在生產，物流，銷售各個環節管理難度高?？偨Y來說S和G的問題比較突出。而從E的角度看， “毒疫苗”事件事發前八年內，八家疫苗類上市公司出現超過40起環保違規事件，也反映出疫苗行業的日常生產面臨潛在的環保壓力，使其在監管方面容易“中招”，那么在挑選行業的時候這一類企業也應該審慎選擇。長生生物事件后，證監會退市規則中明確“出現生態安全重大違法的上市公司將強制退市”，市場對上市公司環境類ESG風險的重視程度日益增加，投資者也應提升對環保類負面事件的敏感度。

 

總結而言，ESG正在成為投資中重要的“排雷”工具，也越來越受到國內外金融機構與企業的追捧。對投資者而言，ESG投資有助于我們從多角度鑒別好公司，降低投資組合的風險。對企業而言，增強對ESG的信息披露，有助于公司自身監督生產經營，關注企業形象、社會責任、員工激勵、和環境保護。我們認為在社會意識逐漸進步和監管要求不斷提升的當下，只有在追求業績的同時兼顧ESG的三大核心因素，才能實現企業的長期可持續發展，進而創造可持續的投資回報。

 

作者簡介：陳修竹（女士）摩根士丹利華鑫基金研究管理部研究員?？▋然仿〈髮W化學工程自動化碩士，5年證券從業經歷。曾任能源化工行業工程師，私募基金先進制造行業研究員。2018年1月加入摩根士丹利華鑫基金。